“消费品品牌化”必然沿着“消费频次”由低到高逐步渗透，以“三维模型”为方法论辩证角度看品牌化发展轨迹。在2018年策略报告中提出“高端商品大众化和大众商品高端化为当前终极表象的消费趋势”，延伸探索后，我们认为消费品品牌化难易程度与消费频次高度相关，品牌化进程已深入高频消费，中心化与去中心化螺旋式动态发展。同时创造了识别企业核心竞争力的“三维升级”方法论，任何消费品必将沿着三个维度进行升级，技术升级（0→1），渠道升级（1→1'），观念升级（1→∞），并且对食品饮料的各个子行业进行了三维模型的投影。

　　当前宏观环境在探索中前进，食品饮料增速换挡回归理性，预期差逐渐显现，“山船理论”为投资指明方向，我们认为“看山还是山”，推荐标的长期看好。

　　白酒行业：增速换挡，仍处景气度向上周期。2018Q3白酒行业增速放缓，但2018年的白酒行业从需求端的消费结构、经销商、酒厂，均与2012年有本质区别，着眼未来增速换挡不代表下滑，提价幅度和频次会放缓，但不会停滞不前，部分次高端的发展在逐步走向良性可持续。白酒行业在三维模型中的坐标为（1,2,3），重点推荐：贵州茅台、五粮液、泸州老窖、酒鬼酒。

　　健康食品行业：品牌化趋势持续发酵，各领域小龙头给予估值溢价。2018健康食品行业迎来业绩增长且行业内龙头公司盈利能力不断改善，三个维度在此行业升级最为明显，技术维度的冷链、冻干锁鲜，渠道维度的网络化，观念维度的健康化、年轻化、休闲化。重点推荐标的及三维坐标：绝味食品（3,4,3）、桃李面包（3,3,4）、好想你（2,4,3）。

　　乳制品行业：双寡头成定局，低温扩品持续发酵。品牌、成本、市场及政策优势使得乳制品行业龙头企业优势不断扩大，留给地方小企业的机会在不断缩窄，但仍有余地。三维升级使得低温产品大放异彩，随产品消费频次的提升及消费者对营养价值的愈发重视，低温品类的竞争持续加剧。乳制品行业在三维模型中的坐标为（3,2,3），重点推荐：伊利股份。

　　调味品行业：提价周期进入缓冲期，行业高壁垒为集中度提升构筑有利护城河。2018下半年以来成本费用上涨、消费略疲软、环保趋严，调味品行业洗牌加剧，龙头具有议价优势；展望2019，提价周期放缓，三维升级助力集中度不断提升。调味品行业在三维模型中的坐标为（3,3,4），重点推荐：中炬高新、安琪酵母、恒顺醋业、涪陵榨菜。

　　软饮料行业：产品加速迭代行业面临洗牌，消费者喜新厌旧考验公司管理能力。软饮料行业2018年整体增长态势放缓，但仍存在快速发展的细分健康品类市场。软饮料行业在三维模型中的坐标为（3,2,4），重点推荐：百润股份、森美控股。

　　啤酒行业：行业整合加速报表改善，产品结构提升有助未来健康发展进程。吨酒提价、关厂减能、并购整合等变化使得啤酒行业面临新的转型，由拼量变求质，个性化需求上升，渠道不断革新。啤酒行业在三维模型中的坐标为（2,2,3），重点推荐：华润啤酒、重庆啤酒。