报告摘要：

　　1、本周市场回顾：1）板块指数：本周申万国防军工指数下跌2.54%，同期沪深300下跌0.49%，国防军工行业跑输大盘2.05pct，在28个一级行业中排名第24；2）板块估值：军工板块PE为50.11倍，航天装备板块估值为48.52倍，航空装备板块为45.04倍，地面兵装板块为48.06倍，船舶制造为76.11倍。3）个股表现：本周国防军工板块个股大面积下跌，仅海特高新、中直股份、亚光科技三家公司涨幅为正，其中海特高新本周上涨13.19%，星宇网达、安达维尔、天海防务、洪都航空、耐威科技位列板块跌幅前五，其中星宇网达本周下跌12.88%。

　　2、利达光电重组方案获核准，公司业务拓展至光电防务领域12月12日，利达光电以发行股份的方式向兵装集团购买中光学100%股权，并募集配套资金不超过35,063万元的方案获证监会核准。中光学通过本次重组实现整体上市，利达光电也将新增微光及红外瞄准镜、手持光电探测系统、光电对抗系统等毛利率较高的光电防务产品，公司的业务将覆盖光电元组件与光电整机等军品与民品领域，有利于增强公司市场竞争能力和持续盈利能力。

　　3、军工集团下属公司重组提速，“小资产大集团”状况逐渐改观国内军工集团资产证券化比例大幅低于欧美成熟军工企业，超过4万亿总资产中的大部分未能上市，其中包括最优质的科研院所资产。2017年7月国防科工局启动首批41家军工科研院所转制工作，目前兵装58所的改制方案已获批。2018年军工集团下属上市公司资本运作事件显著增多，随着军民融合战略和本轮国企改革的深入推进，十三五末期军工资产证券化进程有望继续提速。

　　投资建议：关注资产注入预期高的标的

　　航天科技、航天科工和中国电科三大集团研究院所资产比例高，下属上市公司股权清晰，同时其资产证券化比例在军工集团中处于末游位置，未来资产证券化弹性最大。重点推荐资产注入预期高的标的：中航机电国睿科技、四创电子、航天发展、中国卫星。

　　风险提示：

　　科研院所转制工作进展不及预期；核心资产注入不及预期。