市场回顾：上周，化工板块下跌1.97%，沪深300指数下跌3.55%，化工板块跑赢同期沪深300指数1.6个百分点。年初至今，化工板块累计下跌24.97%，沪深300指数累计下跌23.33%，化工板块跑输同期沪深300指数1.6个百分点。

　　海外公司行情：上周国际石油企业方面，埃克森美孚、壳牌石油和英国石油收盘价分别为68.12美元、56.68美元和37.67美元，动态PE分别为12.42、10.96和15.46，动态PB分别为1.52、1.20和1.32；道达尔和雪佛龙收盘价分别为51.78美元和104.21美元，动态PE分别为12.18和14.02，动态PB分别为1.17和1.30。

　　价格方面：根据百川资讯数据，我们跟踪的主要产品中，涨幅较大的有：煤焦油价格上涨至3367元/吨，周涨幅14.45%；乙烯价格上涨至885元/吨，周涨幅10.63%；环氧丙烷价格上涨至11350元/吨，周涨幅5.96%；二氯甲烷价格3520元/吨，周涨幅4.82%；煤沥青价格4057元/吨，周涨幅4.51%。跌幅较大的有：钒铁价格下跌至24万元/吨，周跌幅17.24%；天然气现货价格下跌至3.65美元/百万英热单位，周跌幅17.05%；五氧化二钒价格23万元/吨，周跌幅13.21%；天然气期货价格3.583美元/百万英热单位，周跌幅13.12%；WTI价格45.88元/吨，周跌幅12.74%。

　　行业观点：化工在线的中国化工产品价格指数显示：本周下跌43点至4782，跌幅0.89%，化工品市场持续弱势。我们认为大宗品价格下行有利于下游市场占有率高的加工型龙头公司，推荐改性塑料及化工新材料龙头金发科技（600143）。另外，在环保整治清理一批落后企业后，未来几年无新进入者或壁垒较高的细分小行业供需平衡仍能维持，推荐青松股份（300132）。此外，全球半导体市场规模达到4千亿美元，中国是世界上增长最快的半导体市场，2017年的市场需求占到了全球半导体需求的32%。当前国内半导体领域设计、制造和设备材料产业的投资比例不合理，约90%的资金都投入了芯片生产线，设备和材料的投资占比不到5%，我们看好半导体材料国产化替代并持续推荐：江丰电子（300666）、雅克科技（002409）、飞凯材料（300398）和江化微（603078）等。

　　金发科技（600143）：收购宁波海越，改性塑料龙头一体化优势增强。公司拟8.76亿元收购拥有宁波海越100%股权，基本解决原料丙烯供应问题，抗风险能力增强。宁波海越2018年前三季度实现营收56.73亿元，净利润1.62亿元，我们预计全年净利润2.02亿元。相对于世界水平，我国塑钢比仍较低，工程塑料和改性塑料市场空间大。公司布局改性塑料、完全生物降解塑料、高性能碳纤维及复合材料、特种工程塑料和环保高性能再生塑料等五大类产品，总产能超过100万吨，居国内首位，龙头效应明显。

　　青松股份（300132）：合成樟脑行业全球龙头，收购化妆品ODM龙头诺斯贝尔，强强联合。公司是合成樟脑行业全球龙头，行业景气度回升，业绩连续高增长。公司是全球最大的合成樟脑及中间产品的供应商，深耕松节油深加工产业链，以合成樟脑为主，逐步增加冰片等深加工产品，广泛应用于医药、香精香料、工业、日化等领域。公司目前拥有1.5万吨/年的合成樟脑（其中5000吨即将投产）和1000吨/年的冰片产能，其中合成樟脑产能规模占国内78.9%、全球的44.8%，全球第一。此外，公司年产1.5万吨香料产品项目计划已经完成试生产并准备启动验收工作。另外，收购诺斯贝尔不低于51%股权，进入百亿级化妆品代工领域。

　　行业推荐评级及投资方向：全球经济疲软之下，化工行业的整体需求下滑。中上游供给端扩产周期开启，周期面临高点向下，因此未来化工行业的看点主要在于供需格局相对良好的细分领域和新材料领域，特别是成长性良好、需求稳定以及供给端扩产较慢的子行业，景气度依然能够持续。我们认为化工行业虽然整体呈现下行态势，但仍有结构性的机会，给予行业“中性”评级。

　　风险提示：相关政策落地不及预期；同行业竞争加剧风险；项目进展不及预期，产品价格大幅下跌；中美贸易战持续。