本周行业观点：金属价格有所回暖，继续看好金银价格走势。

　　1、金属价格有所回暖，贵金属价格继续上涨。截至12月21日，LME铜、铝、锌、铅、锡、镍价格分别为5987美元/吨、1920美元/吨、2585美元/吨、1958美元/吨、19400美元/吨、10785美元/吨；较前一周分别变化-1.92%、0.63%、0.98%、1.61%、0.18%、0.42%；黄金、白银价格分别为1258.15美元/盎司和14.69美元/盎司，较前一周分别变化1.85%和0.75%。

　　2、美联储加息可能放缓，利好金银走势。贸易形势变化开始拖累美国经济，美国长短期利差不断收窄，收益率曲线趋平。最新的利率期货交易数据显示，2019年美联储可能加息1次，较之前3次的加息频率放缓，利率对金价的压制将会减轻，利好金价走势。由于金银比高于历史均值，白银相对低估，银价有望与金价同步上涨。

　　3、铅锌需求或将持续下滑。铅锌下游需求相对单一，主要集中在汽车领域。受到中国汽车产量增速放缓的影响，汽车领域对镀锌板和铅酸电池的需求量同步出现放缓。此外，环保政策导致的中小镀锌板和铅酸电池企业产能关停，以及新能源汽车对传统汽车的替代也贡献了需求的下滑。中国市场锌的需求自2016年基本保持稳定，铅的需求量可能出现连续三年下滑。

　　4、外部环境好转或将带动金属价格反弹。北京时间11月29日凌晨，美联储主席鲍威尔在纽约经济俱乐部上发表讲话，他表示美国经济会持续稳步增长，失业率低，通胀接近2％，利率“略低于”（justbelow）中性区间，市场预期美联储加息周期或已接近尾声。此外，中美双方在G20会议期间初步达成共识，将停止升级关税等贸易限制措施，包括不再提高现有针对对方的关税税率，及不对其他商品出台新的加征关税措施。我们认为，中美贸易摩擦短暂缓和以及美联储加息放缓预期，将有利于提高市场的风险偏好，进而带动金属价格和板块反弹。

　　5、风险提示：美联储加息力度超出市场预期；全球经济复苏进程缓慢；下游需求持续疲软；金属价格大幅度下滑。

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