维持行业“同步大市”评级，当前时点建议板块的配置仍以中长期为宜，标的方面建议关注基本面无虞、具备一定安全边际的品种。

　　板块虽连续两月跑赢大盘，但从目前的社零及出口数据来看，消费情绪仍未见明显提振，加之企业盈利2019年承压明显，市场对内外消费的预期普遍调低。当前时点，我们建议板块的配置仍以中长期为宜，标的方面，建议关注基本面无虞、全年业绩确定性高且估值具有一定安全边际的品种。维持板块“同步大市”评级。

　　跑赢大盘，估值略有提升。

　　12月，纺织服装板块下跌3.41%，跑赢大盘0.88个百分点，跑赢沪深300指数（动态成分）1.72个百分点；制造端表现相对更具韧性，12个子板快中仅其他服装板块区间涨跌幅为正（+0.07%），跌幅较小的是棉纺、辅料、男装板块；板块成分股区间涨跌幅中位值为-4.19%。12月末，板块整体法估值为16.92倍，相对全部A股溢价38.92%；中位法估值为22.69倍，相对全部A股折价12.80%。

　　外棉价格继续下行，内外消费情绪仍未见明显提振。

　　12月，内棉价格低位盘整，外棉价格受全球棉花消费预期下行影响继续回落。国际原油价格跌幅缩窄，受价格传导影响，化工化纤产品价格继续下跌。由于补货需求提升，茧丝价格月末有所表现，但整体来看，产品价格仍在低位。染料月均价保持稳定。12月行业整体的景气度有所提升，但细分行业表现分化。社零数据环比表现较好，同比跌幅收敛；出口数据环比表现不一，服装出口金额环比持续下降。

　　风险提示：内外部消费疲软；战略推进不及预期；项目、渠道拓展不及预期；原辅料价格大幅波动；政策风险；汇率风险。