事件

　　1月3日晚，公司发布2018年度业绩预告，报告期内实现归属于上市公司股东的净利润为45,000万元-50,000万元，比上年同期增长49.49%-66.11%。其中非经常性损益金额预计为9,000万元-11,000万元。

　　点评

　　业绩略超市场预期，Q4扣非后归属母公司股东净利润环比大幅提升。2018年Q4扣非后归属母公司股东净利率约为11,100万元，同比看，增长57.78%，环比来看，比Q3单季度大幅提升48.12%。在方达上市费用及北医仁智计提商誉减值准备等不利因素影响下，公司业绩仍继续维持了高速增长，略超市场预期。

　　公司第四季度实现非经常性损益约4,600万元，未来投资收益可期。公司2018年第四季度实现非经常性损益约4,600万元，全年非经常性损益金额约为9,000万元-11,000万元，同比增长47.27%-80.00%，其中大部分由投资收益贡献。同时，随着我国创新药浪潮的持续推进，医药生物一级市场已逐步出现回暖，国际资本的介入以及我国科创板的推出，皆有望大幅提升公司投资收益水平。

　　盈利预测

　　预计公司2018-2020年分别实现营业收入22.96亿、28.78亿、36.48亿，归属母公司股东净利润为4.69亿、6.36亿、8.40亿，对应EPS为0.94元、1.27元、1.68元，对应PE为40.96倍、30.31倍、22.92倍。考虑今年数据统计业务拓展顺利、大临床业务高毛利订单进入集中确认期等都将对公司形成直接利好，继续维持“增持”评级。

　　风险提示：药政改革不及预期；公司整合不及预期；汇率风险。