事件：公司发布2018年度业绩预告，预计实现归母净利润4.5-5.0亿元，较上年同期增长49.49%-66.11%，主要原因系公司主营业务持续增长，预计2018年度营业收入和归母净利润均较上年同期有所增长；非经常性损益为0.9-1.1亿元，较上年同期增长47.27%-80.00%，主要系公司取得股权转让收益。此外，根据子公司北医仁智的年度经营情况，公司认为其存在商誉减值迹象，预计计提商誉减值准备不超过2100万元。

　　看好临床试验技术服务全年高增长，未来有望持续受益创新浪潮

　　分板块看，继上半年境内业务收入首次超过境外业务后，我们预计公司临床试验技术服务全年保持高速增长，收入有望首次超过临床研究相关咨询服务，收入与毛利率有望实现双升态势。展望未来，我们认为，随着仿制药带量采购政策的逐步实施，预计国内企业将更多把重心转向创新药，同时临床试验60日默许制等鼓励创新政策的落地，使得公司未来有望持续受益于创新浪潮的崛起；国际方面，随着我国加入ICH日益与国际接轨，公司未来亦有望承接更多国际多中心临床试验订单。

　　公司当前股价已明显低于回购价格，员工持股计划彰显信心

　　截至2018年12月31日，公司以集中竞价方式累计回购公司股份543万股，占总股本的1.09%，成交价区间为41.81-49.50元/股，较1月3日收盘价溢价8.6%-28.6%，成交总金额2.48亿元（本次回购拟使用资金总额2.5–5亿元），当前公司股价已明显低于回购价格。同时，公司对核心技术（业务）人员、工作满3年部分人员实施员工持股计划，提升了人才稳定性，亦体现了管理层对公司长期增长的信心。

　　“好赛道+好公司”，看好未来发展维持“买入”评级

　　受益于国内创新药产业蓬勃发展、医药研发投入不断增长等因素，预计国内CRO行业未来有望继续保持高增长态势，公司凭借在临床CRO的核心竞争优势亦有望保持高速增长。公司作为国内临床CRO领域的龙头企业，在国内拥有稳定优质的客户资源，为公司提供持续稳定高质量的订单提供了雄厚的支持和保障。同时，公司是为数不多能承担国际多中心临床试验的本土CRO企业，有能力参与到全球医药研发产业链中。考虑年度业绩预告高增长以及产业未来的高景气预期，我们将公司18-20年归母净利润由4.55亿元、6.04亿元、7.82亿元，上调为4.67亿元（+55%）、6.17亿元（+32%）、8.16亿元（+32%），对应P/E分别为41、31、24倍，看好公司作为国内临床CRO龙头逐步走向国际化，维持“买入”评级。

　　风险提示：质量控制风险；对大客户的依赖风险；药企研发投入不及预期