教育行业市场回顾和估值情况。A股教育指数（930717）本周上涨2.13%，跑赢创业板指（vs-0.43%）、跑赢沪深300（vs0.84%）。截至2019年1月4日，A股重点公司18/19年PE为22x/18x；港股重点公司FY18/FY19年PE为18X/14X；美股重点公司FY18/FY19年PE为36X/28X。A股周涨幅前三名的公司是：三垒股份(+9.62%)、亚夏汽车(+8.47%)、开元股份(+6.66%)。

　　重要事件：全美在线提交招股书，拟A股IPO。

　　全美在线（ATA）递交招股书，拟赴A股上市。全美在线将在上海证券交易所发行不超过1863万股、发行数量占公司发行后总股本的比例不低于25%的股份。发行后，全美在线总股本不超过7451万股。全美在线是国内领先的人才测评服务供应商，深耕人力资源服务行业，提供资格认证考试测评及职业能力提升服务、人力资源选聘服务，前者为全美在线的主要收入来源。公司为金融、财税领域的10家全国性行业协会提供资格认证考试测评服务，包括中注协、税务师协会、基金业协会、期货业协会、银行业协会、信托业协会、资产评估协会、精算师协会等。公司也是工商银行、农业银行、中国银行、建设银行、交通银行和储蓄银行等6大国有银行，招商银行、中信银行等11家全国性股份制银行以及中石油、中石化、中国人保、华为、国家电网等大型企业的人才资源选聘服务提供商。

　　公司2015-2017年以及2018年1-6月，分别实现营业收入3.25/4.69/5.22/1.70亿元，归母净利润分别7998万元/1.13亿元/1.15亿元/331万元。公司业务主要集中于华北地区，收入分别为2.74/3.71/3.81/1.11亿元，占公司总营业收入比重为84.28%、79.14%、73.00%、65.30%，收入占比呈逐年下降趋势。2015-2017以及2018年1-6月，公司资格认证考试测评及职业能力提升服务收入分别为2.52/3.62/4.02/1.30亿元，占总收入的77.45%/77.22%/77.03%/76.35%；人才资源选聘服务收入分别为7329万元/1.07亿元/1.20亿元/4012万元，占比22.55%/22.78%/22.97%/23.65%。

　　公司目前建立了遍布全国300余个城市的考站网络，具备在同一天部署实施百万科次考试测评的能力。公司拥有领先的技术水平，目前已经经历超过10,000个考场、60万台设备同时开考的检验。

　　按照考试测评主办方及考试目的的不同，我国考试测评市场可以分为学历考试、资格认证考试和人力资源选聘考试测评。

　　（1）学历考试：普通高考、成人高考、研究生考试。2017年我国就业人数为7.76亿人。根据教育部数据，2017年高等教育本专科及研究生毕业人数794万人，近6年累计毕业4367万人。在准就业群体增长的背景下，就业的竞争程度愈发激烈，推动求职者不断增强自身竞争力，进一步催生资格认证考试测评需求。

　　（2）资格认证考试：职业技能鉴定、计算机考试、注册会计师考试等。根据人社部数据，目前我国职业资格数量共计140项，涉及金融、财税、司法等多方面的资格、能力方面的考核评价。各类考试机考化推进速度较快，报考人数众多。2017年注会、税务、会计初级报考人数总计330万人（+28%）。在国家政策导向和测评技术不断进度下，各行各业都孕育巨大的资格认证考试测评市场空间。

　　（3）人力资源选聘考试：校园招聘考试、岗位资格考试等。公司客户主要为国内500强企业及大型外企，服务业、能源业、制造业、建筑业等市场发展较为成熟，对人才的选聘要求较高。大型企业的稳步发展为人力资源选聘考试提供较大市场空间。

　　风险因素。政策风险、市场竞争加剧风险。