核心观点：上周煤炭指数上涨3.2%，强于沪深300上涨1.9%。动力煤，产地需求偏好，陕西榆林末煤累计上涨30元/吨，神府地区库存下降价格小幅上涨；山西地区受内陆地区补库需求支撑，出货有所好转；内蒙古地区受下游备货增加影响，煤价小幅上涨。港口方面，受电厂补库及贸易商兑现合同等影响，价格前半周有所上涨，但下游需求整体偏弱以及贸易商急于节前出货，随后煤价出现回落。随着春节临近，产地煤矿预计逐渐减少产出，下游工业企业也面临减产放假，市场预期供需两弱，短期来看，在库存仍然偏高以及进口煤预期放开等影响下，动力煤整体弱势震荡。焦炭，钢厂按需采购，贸易商情绪悲观，焦炭厂内及下游钢厂库存继续微幅上升，短期焦炭供应偏宽松，焦炭价格弱势窄幅震荡。焦煤，本周焦煤价格以稳为主，低硫资源受煤企生产受限影响价格坚挺，其他配煤价格基本持平，年末矿上为保安全产出有限，焦煤价格预计高位震荡。近期，国家煤矿安监局责令全国采深超千米冲击地压和煤与瓦斯突出煤矿停产进行安全论证（合计8876万吨，占全国合法产能比重约为2.5%），要不停产关闭要不核减产能20%，这类矿井主要集中在山东等老矿区，且以炼焦配煤为主，预计这将对炼焦煤的供给端形成进一步约束，陕西省百吉矿业“1·12”重大事故已造成21人死亡，陕西省政府要求对全省煤矿开展一次安全生产大排查，煤矿安全问题仍需持续高度重视，安全生产警钟长鸣。投资策略上，当前经济下行压力较大，股票估值整体处于低位，主要推荐低估值及长期盈利稳健高股息的可穿越周期的龙头公司：陕西煤业、中国神华等，弹性标的建议关注：兖州煤业，同时焦煤股建议关注：淮北矿业、潞安环能等，焦化股建议关注：开滦股份、山西焦化等。

　　行业要闻回顾：（1）国家煤矿安监局：责令全国采深超千米煤矿停产进行安全论证；（2）陕西百吉矿业“1·12”重大事故造成21人死亡；（3）山西3年关闭88座煤矿退出产能6920万吨；（4）12月份大秦线完成煤炭运输量3836万吨同比下降0.52%；（5）2018年安徽省属煤企关闭退出煤矿2处合计产能690万吨。

　　国际煤价：动力煤价全面下降。国际港口动力煤价格全面下降。截至1月10日，纽卡斯尔动力煤价格收于97.50美元/吨，周环比下降2.51%。

　　国内动力煤价：港口动力煤价格全面下降，港口焦煤价格环比持平。（1）截至最新日期，环渤海动力煤指数570元/吨，周环比上升1元/吨，秦皇岛Q5500K动力煤平仓价收于577元/吨，周环比下降9元/吨。（2）截至1月4日，京唐港山西产主焦煤库提价收于1860元/吨，周环比持平；唐山二级冶金焦价格收于1965元/吨，周环比下降100元/吨。（3）截至01月04日，无烟煤价格全面下降，喷吹煤价格稳中有降。

　　国内库存：秦皇岛港库存上升，电厂库存继续下降；焦煤港口库存下降，独立焦化厂焦煤库存上升。（1）本周，秦皇岛港库存601.50万吨，周环比上升24万吨，广州港库存198.50万吨，周环比上升0.80万吨。（2）六大电厂库存1373.55万吨，周环比下降90.44万吨，日耗煤77.84万吨，环比下降1.47万吨/天，可用天数为17.65天，环比下降0.81天。（3）京唐港炼焦煤库存150.00万吨，环比下降3.9万吨，独立焦化厂（100家）炼焦煤总库存973.70万吨，周环比上升16.7万吨。

　　风险提示：经济增速不及预期；政策调控力度过大；可再生能源替代等。