本周核心组合：中顺洁柔、裕同科技、晨光文具、盈趣科技、梦百合

　　每周随笔：加热不燃烧产业链增长空间有望重新打开。从奥驰亚以近400亿美元估值收购Juul可以看出，公司对电子烟行业发展前景十分乐观。奥驰亚旗下加热不燃烧和烟油式两条赛道均已齐备，表明新型烟草有望开启新的风口。详情请参考我们的深度报告：《卷烟行业的大变革，IQOS的真爆发》与《PMI与盈趣科技的异同》。我们认为，从赛道角度看，美国FDA对IQOS审批2019年可能进入窗口期，若FDA放行，加热不燃烧产业链可望重新打开高速增长空间。从预期角度来讲，加热不燃烧产业链是2019年的优选赛道，推荐标的：盈趣科技。建议关注：亿纬锂能，集友股份。

　　家居：格局分化，龙头蜕变

　　定制橱柜：零售稳健、大宗起量，龙头价值回归。渠道端：一二线城市依靠改店需求，三四线城市新开店未来或将放缓。业务端：大宗业务继续抢占市场，是今年乃至未来几年快速发展的业务。长期看，橱柜品牌属性加强利好龙头，坚信价值回归。2）衣柜及全屋定制：渠道变革，接受洗礼。行业增速仍较快，但竞争格局在恶化：传统渠道变化加剧，竞争激烈；整装市场是未来行业的新红利和必须抢下的份额。我们认为2019仍是行业的洗牌调整年，增速由之前的高速增长转为稳健增长，预计会出现“L”型调整，进入新的稳健增长期。3）软体板块：成本红利持续释放，2019是行业整合年。需求端：2019年零售环境相对定制板块更温和，零售市场不受精装房政策挤压，存量市场需求贡献占比更大，未来拓品类/拓渠道逻辑较为顺畅。成本端：2019年成本红利释放可持续。同时，我们认为2019年仍是行业整合年，内销行业景气度下滑背景下龙头渠道、供应链优势凸显、外销贸易摩擦与反倾销将为行业加速整合提供新契机。4）工装板块：需求转移下的新兵家必争地。家居市场零售份额向工程渠道转移，政策驱动下的高增长市场。我们认为2019年工装市场需求端客户集中将进一步带动供给端份额集中，建议关注客户结构优异，具备客户粘性的工装家居企业。

　　包装板块：纸价下跌，中游崛起。包装板块具备一定的逆周期防御属性：1）包装上游造纸是周期性行业，而包装行业盈利能力与造纸呈现反向关系。2）行业下游偏消费，使其具备一定的刚性。从细分子行业看，纸包装是包装行业最大的子行业，产业信息网数据显示其拥有三千亿市场规模，当前行业格局极为分散，对标发达国家，市场率具备提升空间。从产业链附加值看，彩盒包装是唯一可以集研发/设计/精密制造于一体的的细分领域，有望创造较高附加值。上游造纸业红利边际下行，包装行业成本压力有望逐步释放。

　　造纸板块：浆价回调，弹性初现。建议关注浆价高位回调带来的生活用纸成本压力释放机会。由于1）成品纸产量下滑；2）非木浆转化出现瓶颈；3）行业景气下行，吨纸浆耗红利逐渐消失，我们判断木浆供需紧平衡格局可能被打破，带动浆价见顶回调，利好生活用纸企业成本压力释放。

　　文娱用品：必选消费，关注龙头。1）文具市场需求相对刚性，受经济影响小；2）2C业务：量价齐升，高周转强渠道带来公司盈利能力稳定高ROE；3）2B业务：潜在市场空间高达万亿（来源：中商情报网），规模化和客户结构提升有望带来公司的业绩弹性。

　　新型烟草：建议关注加热不燃烧产业链投资机会。因烟民对健康的关注日益强烈，传统烟草巨头纷纷涉足电子烟，使行业获得蓬勃发展机遇。2016年电子烟行业规模约70亿美元，预计至2024年将扩容至450亿美元，CAGR为25%。对比传统烟油式电子烟，加热不燃烧产品因其口感贴近真烟，符合烟民减害诉求，近年异军突起。IQOS产品2014上市后，经历三年时间在日本烟草市场实现13.9%的份额。2018年因烟民转化率遭遇瓶颈和渠道去库存原因，导致IQOS经历短期回调。但我们认为，随着前期利空的消化，IQOS3代新产品上市有望为设备产业链重新带来量价齐升机会。此外，2019年是FDA审批IQOS认证的关键时点，若FDA放行IQOS进入美国市场，产业链高速增长空间将重新得以打开。

　　风险提示：原材料价格大幅上涨风险、宏观经济波动风险、地产景气度下滑风险、行业政策变化风险。