本周行业观点：新版武器装备科研生产许可目录调整，长期市场化趋势更明显

　　2018年12月27日国防科工局和中央军委装备发展部联合印发2018年版《武器装备科研生产许可目录》（下简称《目录》），《目录》范围大幅调整压缩到285项，目录范围内包括导弹武器与运载火箭等7大类285项军品享受免增值税等优惠，范围外军品将不再享受军品相应优惠政策。

　　目录此次调整对军工电子领域影响较大，大范围取消设备级、部件级项目，取消军事电子一般整机装备和电子元器件项目，取消武器装备专用机电设备类等的许可。目录外军品将不再享受军品税收优惠，长期将促进行业市场化竞争程度提升，加速分化，掌握核心技术、拥有体量优势的企业将在长期竞争中取得明显优势。

　　2019年军工行业基本面判断：18年行业拐点确立，19年改善更为明显。2018年军工全行业行业收入增速上行、经营性现金流净额大幅改善、库存去化充分、订单交付加快，可确认基本面拐点；预计2019年我国国防预算开支增速不低于8.5%，占名义GDP比重达1.23%-1.25%左右；国防开支投入方向预计仍主要为更新武器装备、改善军人生活待遇和基层部队训练生活条件；装备采购受军改影响基本消除，2019年或出现阶段性补偿采购高峰；军工订单周期由装备研发周期决定，装备采购进入上行期。

　　2019年政策及改革面展望：军改将集中在政策制度改革，关键制度或有落地。军改3年完成了领导指挥体制改革、规模结构和力量编成改革，前两个阶段任务基本完成，总体进度较计划推迟近两年；19年重点聚焦政策制度改革；军品采购和定价机制的落地或有实质进展，改革将会推进目标价格管理机制的实施，促进竞争性价格形成机制完善，将主要影响新型号研发生产，暂反映不到装备生产企业经营层面，合同重置成本较低的维修保障服务领域影响显现较快；军民融合深度推进背景下，具有体量优势的民营企业更有机会。

　　2019年市场面展望：基于基本面的“军工2.0”到来还需要时间。2018年来军工行业基于资产重组形成、与创业板共振的市场逻辑是不断强化的；2018年市场看基于基本面的“军工2.0”阶段还未到来；看好军工行业基本面改善长期逻辑，军工行业后续投资逻辑的演绎，要关注军工能否脱离创业板影响，形成基于基本面拐点的“军工2.0”行情。

　　2019年投资机会：重点关注航空、信息化方向。2019年军工行业投资机会较2018年更确定，各军兵种主战装备列装周期差异及体量不同，细分行业投资方向呈结构性机会。总的看航空、电子信息化装备好于其他，央企好于民企，主机厂好于配套。