禽板块投资逻辑转换

　　禽链价格高位震荡，投资逻辑转换。近期禽链价格保持高位震荡，山东鸡苗价格4.85元/羽，环比下跌1.02%，烟台毛鸡收购价为4.43元/斤，环比下跌4.32%。我们认为禽养殖板块投资逻辑正由涨价逻辑向盈利逻辑转换。当前高禽价反映了行业产能维持低位致供给收缩以及非瘟疫情影响导致鸡肉替代性需求增加两方面因素，考虑到当前后备祖代鸡存栏与上年水平相当（仅54万套左右），以及非洲猪瘟仍将持续，我们认为禽链景气将贯穿全年。但当前的高景气已经是消化供应不足和非瘟导致替代性需求增加两方面因素之后的价格，未来价格变化需要看未来供需两端相对当前的变化。我们认为受上游产能收缩和非瘟疫情持续的影响供给增速将略低于需求增速，供需有望维持紧平衡，景气延续但禽价上涨空间有限，禽价高景气带动企业盈利逐步兑现，我们认为禽养殖板块投资逻辑正由前期的涨价逻辑向企业盈利逻辑转换，建议板块整体性配置。

　　风险提示：自然灾害风险、政策变动风险等。