全球新型烟草发展迅猛，IQOS和JUUL引领风潮

　　新型烟草行业发展迅速，2017年全球新型烟草（电子烟和加热不燃烧）市场规模接近180亿美元，2018年估计超230亿美元，预计到2022年规模超过400亿美元，超越烟丝、雪茄，成为仅次于卷烟的第二大类烟草制品。

　　加热不燃烧IQOS和电子烟JUUL横扫市场

　　在新型烟草产品中IQOS和JUUL表现出众。IQOS作为菲莫国际的创新性加热不燃烧产品，截至2018年Q3，全球总用户数达到880万，在全球市占率达到1.7%；JUUL在美国新型烟草市场取得了大幅领先的地位，2018年末，JUUL在美国市占率达到76％，被烟草巨头ALTRIA收购35%股份，估值达到380亿美元。受到市场认可的IQOS和JUUL具有一些共同点：①成瘾性+减害性，尼古丁等成分提升使用者的愉悦度，同时相较于传统卷烟危害性大幅降低，减轻使用者对于烟草危害的担忧；②简易便携，产品注重设计，小巧便携，同时对周围环境影响小；③在推广方面，品牌形象、销售渠道都契合目标群体的特点。

　　我国新型烟草市场崛起，众资本火速进军

　　近些年国内新型烟草的消费兴起，2017年我国电子烟的规模接近400亿人民币，近几年增速保持在20%-30%之间。资本对行业的关注度也迅速提升，2018年，新型烟草融资数量猛增，IDG等顶级资本积极入局。除此之外，跨界进入新型烟草领域的数量增多，小米、锤子科技等公司纷纷加入。从产品趋势上来看，使用方便的加热不燃烧和封闭式小烟成为主流；一些无尼古丁的产品吸引非烟民使用；产品越来越注重设计，以高颜值吸引用户。

　　一级市场关注度较高的产品

　　随着未来消费者群体日益庞大、政策放开，中国市场上有望诞生本土的IQOS和JUUL。在目前关注度较高的产品中，悦刻突出大容量烟弹，销量领先；

　　龙舞推出了类型丰富的产品，满足各层次使用者的需求；山岚采用整体雾化技术，注重产品设计。与此同时，小米众筹平台推出了无尼古丁产品、锤子科技展出了换弹雾化烟FLOW福禄，鼎智集团推出了CONG加热不燃烧电子烟设备。

　　二级市场推荐标的

　　国际：盈趣科技（IQOS精密件二级供应商）。

　　国内：劲嘉股份（携手云南中烟、小米生态链卡位新型烟草主渠道）、顺灏股份（烟弹烟具布局双管齐下）、集友股份（布局新型烟草研发及产业化）、华宝国际（烟用香精及新型烟草原料布局领先）、中国香精香料（收购国际电子烟厂商吉瑞）。

　　风险提示：政策变动风险，产品销售不及预期，汇率风险