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业绩保持高增长,主业价值凸显
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  【事件】2019年1月28日,公司发布2018年业绩预告。报告期内,公司实现归属于上市公司股东的净利润65,000万元-70,000万元,同比增长49.13%-60.60%。子公司科信盛彩业务进展顺利,预计可完成2018年度业绩承诺。自2018年8月起,其100%权益纳入合并报表范围,如果自本年初纳入合并报表范围,则公司2018年度归属于上市公司股东的净利润预计达6.8亿元至7.3亿元。

  云计算与IDC业务双轮驱动高增长,预计利润率进一步回升:2018年度公司业绩稳步增长,预计实现营业收入60亿元,较上年同期增长约50%;其中,云计算及相关服务收入预计较上年同期增长约50%,云计算及相关服务收入占2018年度营业收入约70%。预计2018年度息税折旧摊销前利润(EBITDA)达13.1亿元至13.6亿元,较上年度增长约70%。结合前三季度业绩,公司Q4单季度收入规模约15亿,归母净利润在1.75-2.25亿区间,单季净利润率超过11.5%,相比前三季度进一步回升,预计与公司新机柜上电情况积极有关。

  5G时代IDC需求有望进一步释放,政策趋严态势不改,核心机柜布局价值凸显:随着5G网络部署,4K/8K超高清视频、AR/VR、海量物联、自动驾驶等应用有望蓬勃发展,数据计算存储需求更高,IDC需求也将进一步释放。同时,北京、上海地区对数据中心建设管控持续趋严,预期供需不均衡关系难以逆转。公司是国内IDC龙头厂商之一,在北京、上海地区目前共拥有约3万架机柜,仅考虑现有建设项目,预计到2020年投产机柜近5万架,资源价值凸显,增长动力强劲。

  投资建议:继续看好IDC行业需求和公司核心地区机柜布局价值,根据业绩预告,我们调整公司2018-2020年业绩预测,预计公司将实现归母净利润6.67、9.58和13.82亿元,EPS为0.43、0.62和0.90元,对应33、23和16倍PE,维持买入-A评级。

  风险提示:IDC行业景气度不及预期;公司机柜投产上电进度不及预期;云计算需求增长不及预期或竞争加剧。

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