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业绩符合预期,2019年IDC业务将持续高增长
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  新并购IDC子公司科信盛彩数据中心客户需求旺盛,预计可以完成2018业绩承诺,2018年公司IDC收入持续快速增长。科信盛彩数据中心于2018年8月正式并表,截至2017年底科信盛彩IDC运营机柜数为2018个,预计2018-2021年上架机柜数量将达到4300个、5800个、6850个和7100个,而2018-2020年承诺扣非归母净利润不低于9210万元、12420万元和16100万元。目前公司在北京酒仙桥、燕郊、房山,和上海嘉定还储备有16000个机柜将在2019~2020年继续投放市场进行销售。加上并购的科信盛彩数据中心,预计2018~2020年光环新网IDC及其增值服务收入将达到13.8亿元、20.60亿元和24.05亿元,同比增速56%、45%。因此预计公司2019年IDC业务将持续保持快速增长,预计2019年EBITDA增长速度将达到30%。

  2018年下半年整体公有云增速放缓,预计2019年中国市场公有云增速将进一步放缓,AWS北京区收入2018年增速下调。2018年下半年伴随中国移动互联网流量红利消失、行业政策监管趋严、宏观环境等多种因素造成互联网行业和云计算行业整体增速放缓,尤其是主流客户是长尾客户和互联网客户的公有云带来了增长压力,因此中国市场公有云增速整体放缓,预计2019年公有云市场增速将延续2018年下半年放缓趋势。AWS北京区收入预计2018年同比增长40%左右,增长速度比预期有所下调,预计2019年同比增速也将下调。

  投资建议:公司一线城市IDC资源储备充足,2019~2020年一线城市仍有16000个储备机柜资源,成长动力充足,业绩确定性高。我们预计公司2018年~2019年业绩达到6.77亿元、9.59亿元,按照EV/EBITDA计算,2018~2020年公司估值为18倍、14倍,相比北美IDC公司平均16倍估值,仍然略低一些,请投资者重点关注。

  风险提示:由于中国公有云、互联网行业整体增速放缓导致IDC上架进度不及预期风险;同时由于行业需求下降导致IDC行业价格出现下调风险。

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