1月30日晚，公司发布2018年业绩预告，预计全年实现净利润6.2~7.5亿元，同比增长45%~75%。在2018年云计算、人工智能等高景气行业拉动下，公司市场策略贯彻到位，看好营收长期高增长。调整为买入评级。

　　支撑评级的要点

　　业绩超预期，智慧计算领先行者地位稳固。公司净利润中位数为6.8亿，相较于万得一致预测值6.3亿略超预期，主要受益于全球云产业蓬勃发展趋势下，带动的服务器等资本开支快速增加。根据IDC统计，2018年Q3公司在服务器销售量和销售额全球第三，国内市场份额达31.8%，2019年市占率有望再提升，智慧计算领先者地位越加稳固。

　　净利率逐步抬升，内部经营效益显著。2018年前三季度单季净利润率分别为0.7%、1.15%、1.21%，呈现逐步抬升趋势，按万得一致预测预计2018年净利率有望达到1.56%。在2018H1非经常损益影响净利润金额仅为0.14亿的情况下，公司积极控制费用率，内部经营效益显著。

　　确保现金流充裕强化增长动力。服务器行业具有重资产低毛利特点，存货及应收账款等减值变动容易影响经营性现金流，从而影响整体竞争实力。作为国企的公司通过发行10亿中期票据、转让20亿应收账款等手段，积极确保经营现金流充裕性，为市场优先的策略提供保障，在黏合云厂商和政府大客户的基础上，千亿营收的长远目标不改。

　　评级面临的主要风险

　　政府大客户投资预算下滑；国内市场竞争格局恶化。

　　估值

　　在云厂商等大客户需求并未明显放缓基础上，我们依然看好公司控制费用率后营收有望实现的高增长，因此调整2018~2020年净利润预测为6.7/9.6/12.1亿，EPS为0.52/0.75/0.94元（上修幅度为18%/13%/18%），对应PE为32/22/18倍。调整评级由增持至买入。