新能源汽车：

　　电动车产业链龙头跟踪：

　　（1）特斯拉计划2019年交付36-40万辆电动车。特斯拉发布2018年财报，2018年全年交付24.52万辆（Model3，14万辆，ModelX和S合计99,475辆）。2018Q4实现收入4.14亿美元，营业利润率维持在5.7%，Model3毛利率仍维持20%以上。特斯拉展望：1）特斯拉计划2019年全年销量36-40万辆（同比+45%~65%）；2）预计2019年底将在上海生产model3（上海工厂单位资本支出将比fremont工厂减少一半）；3）2019年，Model3周产量Fremont工厂提升至7000辆；上海工厂初始目标达3000辆/周，最终目标是1万辆/周；4）上海工厂目标是在2019Q4-2020Q2达到年产50万辆，并计划2019年某个时间点，Model3毛利率达到25%以上。5）计划于2020年底实现ModelY量产，ModelY将与Model3共用平台，并实现75%零部件共享。5）特斯拉计划2019年储能装机2Gwh（2018年1.04Gwh）。

　　（2）宁德时代与本田合作，合作车型将面向全球市场。宁德时代官宣，其已与本田签订合作协议，在2027年前，宁德时代将向本田保供电量约56GWh的动力电池，除中国市场以外，本次双方合作车型也将向全球范围内的其它市场推出（早在2018年5月，日本经济新闻曾报道，CATL与本田合作开发高性价比电动车型）。此次CATL与本田的正式签约，将是CATL继与宝马、大众、戴姆勒、雷诺-日产（轩逸）、现代、捷豹路虎、标志雪铁龙和沃尔沃等的国际车企合作后的又一大突破，我们持续看好CATL的全球竞争力。（CATL官方公众号）

　　短期补贴退坡政策有望2月底前落地。产业端2019年Q1或处于抢装期，目前锂电池龙头高品质产能仍供不应求，龙头公司1月排产较满，部分材料公司春节不放假，行业在Q1处于高景气，龙头公司Q1业绩高增长（部分超50%），短期业绩有支撑。展望2019年，销量有望超150万辆，乐观预期超160万辆（对应动力电池74Gwh，同比+38%）；海外新能源汽车销量有望达110万辆，对应超50Gwh动力电池需求。

　　全球电动化加速下，国内外锂电龙头进入新一轮产能扩张期，并实施本土化供应链策略，经我们统计，到2020年，国内锂电公司将新增150Gwh以上产能，海外锂电龙头将新增150Gwh产能。中国锂动力电池及其材料具备全球竞争力，显著受益。

　　投资建议：看好新能源汽车的长期发展，投资逻辑将从“价-量-质”演变。重点看好新一轮扩产周期下锂电设备、锂电龙头、价格企稳的电解液投资机会，建议从竞争格局较好，盈利能力强的全球锂电巨头产业链龙头布局。短期关注：新宙邦、天赐材料、先导智能、宁德时代、璞泰来；长期重点看好：宁德时代、璞泰来、新宙邦、天赐材料、三花智控、恩捷股份、当升科技、先导智能、星源材质、杉杉、新纶科技。

　　新能源发电：

　　（1）风电：风电反转兑现，2018年新增并网20.59GW，同增37.0%；弃风率7.2％，同比下降4.9个百分点；1-2年平价区域或达80%，竞价平稳过渡；2019年国内风电新增装机或达28GW，同增20%，同时竞争有望趋缓、钢价预期下行，中观行业景气或将传递至微观企业盈利。当前我国陆上风电系统成本约为7.0-7.5元/W，考虑到路条费取消以及机组大型化等技术进步，我们预计我国陆上风电系统成本1-2年内或降低至6.0-6.5元/W，届时全国80%用电量的地区可以实现平价。短期来看，能源局数据显示，2018年装机同比高增、弃风率同比下滑，行业反转兑现，在2018年三北解禁、中东部常态化、海上和分散式放量等逻辑基础上，2019年行业还有三个积极因素：贷款利率下行、三北地区继续解禁以及电价抢开工，我们预计2019年新增装机约28GW，同增约20%。关于2019年推行的竞争配置，各省区分别设置了分档降价、加权平均基准电价等避免出现恶意电价竞争的细则。此外，2018年以来，整机环节CR4增加9.8PCT至67.6%，增幅较2017年提高6PCT，行业集中度明显提升，后续竞争有望趋缓，风机价格或将短期见底。与此同时，由于环保限产边际放松，需求偏弱，预期2019年钢材价格处于下行周期。对于风电中游制造企业来说，将释放盈利空间，中观行业景气将传递至微观企业盈利，尤其是铸锻件等零部件环节将进入类似于2013-2015年的历史性的盈利向上周期。重点推荐各细分环节龙头：金风科技、金雷风电、日月股份、天顺风能。

　　（2）光伏：2018年新增并网44.38GW，同降16.0%；弃光率3.0％，同比下降2.8个百分点；补贴草案下光伏项目仍具有吸引力，行业静待补贴和指标政策落地；531新政加快平价进程，1-2年平价区域或达50%，2019年需求有望正增长，关注高效化和竞争格局优化带来的机会。受531新政影响，2018年光伏新增并网44.38GW，同降16.0%，光伏产业链各环节价格降幅在30-40%左右。当前光伏系统成本为4.0-4.5元/W，考虑到低成本产能投放和技术进步等因素，我们预计我国光伏系统成本1-2年内或降低至3.5-4.0元/W，届时全国50%用电量的地区可以实现平价。短期来看，能源局座谈会扭转了国内光伏政策悲观预期，装机指标指引和退坡时间点或超预期，而在近期补贴草案的电价下，光伏项目仍具有吸引力，行业期待补贴和指标政策出台；同时由于光伏产业链价格在531后大幅下滑，国内平价项目将批量出现，海外需求也有支撑，中性来看，2019年全球光伏新增装机约113-123GW。另一方面，531新政加速行业洗牌，竞争格局优化，因此当2019年需求向好时，产业链盈利将实现触底回升。此外，提效是实现平价的关键途径，而双面技术和PERC技术分别占第三批光伏领跑者项目数的50%和70%，将成为技术发展的主流方向，关注由此带来的POE胶膜、光伏玻璃、PERC设备等方面的投资机会。当前各环节竞争格局基本清晰、以及龙头估值处于相对底部区间，我们中长期看多光伏板块，重点推荐各细分环节龙头：隆基股份、通威股份、福斯特、阳光电源、正泰电器。

　　电力设备及工控：

　　特高压项目建设提速。2018.9.7，国家能源局下发《关于加快推进一批输变电重点工程规划建设工作的通知》，将在18-19年两年核准9个重点输变电线路，项目包括了12条特高压工程，合计输电能力5700万千瓦。近几个月来，项目不断落地：1）10.26，总投资225.59亿元的青海一河南土800千伏特高压直流输电工程获国家发改委核准；2）18.11.29，张北—雄*驻马店-南阳两条高压交流输变电工程项目获省级发改委核准批复;3）2019.1.15，陕北-湖北特高压项目或国家发改委批核准（国家电网报）。国网重视特高压投资，将加快建设以特高压为骨干网架，解决三北区域的弃风弃光的问题，实现水火互济、风光互补的问题。此外，在基建稳增长情况下，智能电网建设中配网投资作为关键，有望提速。重点推荐国电南瑞，关注平高电气、许继电气等。

　　2018年国内工业机器人同比增速放缓。据国家统计局，2018年国内工业机器人全年累计产量14.8万台，同比+4.6%，增速显著放缓，短期经济具有下行压力。从长期看，未来“产业升级+工程师红利+国产替代”将从内生驱动行业稳定发展；国内工控企业凭借产品及服务性价比，对下游客户快速响应能力，提供综合的行业解决方案，进一步实现进口替代。重点推荐受宏观经济影响相对较小的：麦格米特；长期关注汇川技术、宏发股份。

　　风险提示：宏观经济下行风险、新能源汽车政策不及预期、新能源汽车销量不及预期、电改不及预期、新能源政策及装机不及预期。