公司是国内知名的OTC龙头。产品覆盖儿科、妇科、消化系统、呼吸感冒、风湿骨伤病和心脑血管慢病六大领域，目前已成功打造出主品牌“葵花”以及“小葵花”儿童药品牌、“葵花爷爷”心脑血管用药品牌、“葵花美小护”妇科用药品牌、“葵花蓝人”呼吸感冒用药等子品牌。公司形成了以中成药为主导，“化学药、生物药”和“健康养生品”为两翼，以“一小、一老、一妇”为品类特色的产品格局。

　　2018年公司业绩靓丽，费用控制增厚利润。2018年前三季度公司实现营收31.35亿元，同增19.62%，扣非归母净利润3.06亿元，同增35.13%。在经历了一季度流感带来的业绩高速增长后，公司业绩在传统业绩淡季的三季度仍保持了高速增长。此外，公司2018年全年归母净利润在5.51亿元至6.36亿元之间，同比增速位于30%-50%区间。

　　黄金单品放量，潜力品种提速，产品管线日趋完善。公司黄金大单品小儿肺热咳喘口服液在《流行性感冒诊疗方案（2018版）》被列为预防和治疗儿童流感的推荐用药，新进2017年新版医保目录后有望进一步放量；胃康灵胶囊有望在维持销售额稳定的同时实现毛利率的提升；护肝片疗效明显，扩展新适应症获批临床；二线品种小儿柴桂退热颗粒持续放量，小儿化痰止咳颗粒与潜力品种金银花露、小儿扶正专用药芪斛楂颗粒销量增长迅速。

　　并购与研发保障后续产品线竞争力。公司多年来成功通过并购快速引进品种，产品线迅速扩张，逐步形成了三大梯队，同时储备了大量独家品种，嫁接品牌与渠道优势，为后续增长提供动力。自主研发方面，小儿肺热咳喘口服液、护肝片的二次研发正顺利进行，中药6类新药小儿蒿芩抗感颗粒正在进行临床IIa期的入组。

　　销售团队终端把控力强，营销模式转型成效显著。公司拥有全国最全面的销售网络，在营销模式上采取了由“一龙治水”向“四龙治水”转变的组织变革，形成了“普药、品牌、处方、大健康”四大事业部驱动的组合式营销模式。

　　投资建议：维持推荐评级。预计公司2018-2020年营业总收入分别为46.75、56.51和67.74亿元，同比增长21.28%、20.88%和19.86%；归属母公司净利润为5.56、7.08和8.99亿元，同比增长31.23%、27.26%和26.91%，对应EPS为0.95、1.21和1.54元，当前股价对应估值为15.71、12.35和9.73倍。维持“推荐”评级。

　　风险提示：核心品种降价风险；原材料价格波动风险；销量不及预期风险。