前往研报中心>>
化妆品行业半月报:18年12月进口环比提速,19年1月线上仍景气,春节数据靓丽
内容摘要
  行情回顾

  近两周(2019.01.21~2.01)沪深300涨2.50%,化妆品板块跌4.23%,板块表现弱于大盘;板块对比来看,化妆品板块表现弱于大部分板块。个股方面,上海家化等涨幅居前,御家汇、广州浪奇、青岛金王等跌幅居前。

  重点数据跟踪及点评

  总体:我国化妆品处成长期、总体景气,短期受零售大环境影响,礼品属性强19年春节数据靓丽:我国化妆品零售额增速2014年(含)以前维持在双位数,2015年始因宏观经济增速放缓、终端零售疲软等下降至个位数,2017年获益零售回暖恢复双位数增长,18年以来消费大环境走弱至5月传导至化妆品,增速同比降幅持续扩大、“口红效应”不显著,但横向对比其他消费品类景气仍较高;因礼品属性强,19年春节百家重点零售企业化妆品零售额同增8.7%、提速4.2PCT、高出总体10.0PCT。展望未来,宏观经济预期较悲观,化妆品零售短期预计继续承压。

  线上:阿里全网化妆品零售额快速增长、近月有所波动,本土品牌表现分化:据淘数据,阿里全网化妆品零售额获益行业景气及电商渗透等快速增长,18年11、12月及19年1月增速分别为44.87%、50.54%、39.55%,19年1月环比12月放缓或受春节较前一年提前影响;国际品牌与本土新锐品牌总体表现亮眼,传统国产品牌业绩表现分化。

  进口:高端化趋势凸显、我国进口美妆高速增长,11月首现增速大幅放缓、12月改善:获益国内化妆品消费高端化趋势,2008~17年我国美妆进口额年均复合增长30%;18年1-9月各月增速总体在50%以上,11、12月增速收窄到16.84%、37.98%。其中,11月增速大幅放缓主要因:1)量:新《电商法》发布,跨境电商卖家持观望态度、短期减少进货、以消化库存为主,此外国内终端零售持续疲软传导、前一年同期单月高基数等亦有影响;2)价:化妆品进口关税多次下调、国内需求变化大众进口化妆品占比提升等;12月增速环比改善,主要为电商法落地、部分跨境电商卖家恢复进货。

  行业公司动态

  行业新闻:雅诗兰黛18Q4亚太区销售额首超10亿美元;SK-II、Olay表现亮眼,宝洁18H2业绩超预期;联合利华18年净利大涨51.2%;爱茉莉太平洋18年营利降25%;18年新入驻天猫的海外品牌销售增119%。

  重点公告:御家汇预计2018年归母净利同减0%~30%,6921.3万股限制性股票2月11日解锁上市,占总股份比重25.45%。

  行业估值与投资建议

  当前美妆、个护公司及渠道商19年平均估值分别为22倍、14倍、7倍,均低于历史平均水平。

  近期我们发布化妆品行业2019年策略报告《美妆、个护景气分化,精选优质个股标的》,重点解答国际品牌竞争/高端化趋势下本土品牌发展机遇、未来增长动力、公司胜出要素等,欢迎交流。

  展望未来两周,受零售大环境影响预计化妆品零售增速继续放缓、但总体景气度仍较高;线上总体景气、线下预计受终端零售疲软影响较大;集中度提升、格局雏形初现,中短期看美妆仍处成长期、竞争集中于营销及渠道,建议关注在电商/细分景气品类中已构建一定地位、营销及渠道拓展力强的本土头部品牌,同时结合各公司当前估值水平,关注珀莱雅、上海家化等。