原材料价格数据

　　2018年，内外棉花现货价格表现分化，除长绒棉价格较为坚挺之外，内棉现货价格中枢普遍有所下移，而外棉价格中枢上移。羊毛、染料价格高位运行，年内涨幅分别约20%、18%。生丝、皮革价格持续走低。原油市场波动剧烈，年内原油价格振幅约75%，至年末价格涨幅约32%，化工化纤市场受到一定联动影响，价格整体略有提升。

　　原材料产量数据

　　2018年，我国棉花播种面积以及单产均实现正增长，棉花播种面积增速四年来首次转正，疆棉产量占比同比提升3个百分点至84%左右。全球棉花产量增速为-1.52%，增速同比降低14.4个百分点；我国棉花产量占比略有提升，目前占比约21.1%；印度棉花产量占比连续3年下降，目前占比约23.9%；美国棉花产量占比约16.7%。2018年，我国纱线、布匹、服装的生产量同比下降约25%，化学纤维产销率同比下降1.1个百分点。

　　投资观点

　　棉纤维和羊毛纤维作为目前纺织服装领域应用广泛的天然纤维，市场需求广阔，同时我国具有上述两种纤维的产地、工业基础、规模效应等优势。对于未来的价格走势，我们认为棉花价格中长期看涨，布局产业链前端的龙头企业在市场份额的进一步提升以及产品提价方面均具有优势；而羊毛价格，我们预计未来波动将加大，但中高端羊毛价格预计仍然坚挺，具备较强产业链运营对接能力的企业将更容易聚焦附加值较高的产业链环节。从棉纺、毛纺板块的表现来看，目前两个板块的估值都接近历史底部，业绩增长较为稳健，板块内龙头公司质地较好。我们建议关注棉纺、毛纺板块相关投资机会，重点标的：华孚时尚（002042.SZ）、新野纺织（002087.SZ）、新澳股份（603889.SH）。

　　风险提示：内外消费疲软；原材料价格剧烈波动；汇率风险；政策风险等。