事件

　　公司发布2019年1月份经营简报：1月份公司实现销售金额约109.58亿元，同比增长6.55%；销售面积约96.91万平米，同比减少1.37%。

　　公司新增12幅地块，单月拿地金额136.2亿元，同比增长374%；拿地面积466万平米，同比增长244%。

　　点评

　　销售保持稳健。2019年1月份公司实现销售金额约109.58亿元，同比增长6.55%；销售面积约96.91万平米，同比减少1.37%；销售均价11307元/平米，同比增长8%。公司虽然三四线布局城市较多，但多集中在库存相对较低的长三角城市，预期随着推盘节奏的加速，公司2019年销售仍然能保持稳健增长。

　　1月拿地金额同比大增374%。公司1月在天津、太原、德阳、随州、盐城、昆明、滁州、泰安、长沙、武汉、沧州11城市新获取12个项目，新增拿地金额136.2亿元，同比增长374%；拿地面积466万平米，同比增长244%，单月拿地销售比达124%，创2018年以来最高值。在拿地规模大增情况下，公司严格控制楼面成本，单月拿地均价仅2923元/平米，有效保障公司未来毛利率。

　　吾悦广场出租率维持高位，租金及管理费收入增速可观。截至2018年末，公司出租的吾悦广场合计42个，加上1个办公写字楼后，出租率维持高位，平均达98.81%；总出租面积达245.13万平米，同比增长72%；年租金及管理费收入21.64亿元，同比增长103%。

　　投资建议：新城控股秉持“住宅+商业”的双轮驱动模式，公司以长三角为核心，完成了全国重点城市群的布局。公司近年来销售规模持续扩张，新增土地储备充沛。我们预计公司2018-2020年EPS分别至4.38、5.33、6.60元，对应PE分别为6.95、5.72、4.61倍，维持“买入”评级。

　　风险提示：行业销售波动；政策调整导致经营风险（棚改、调控、税收政策等）；融资环境变动（按揭、开发贷、利率调整等）；企业运营风险（人员变动、施工、拿地等）；汇率波动风险。