本周观点

　　家用轻工：进入2018年开始，定制家居板块市场竞争日趋激烈，2019年开始行业价格战将进一步深化，相关企业在盈利层面也将迎接更大的压力。1）目前来说，国内定制家居品牌众多，少有企业具备极强较强的品牌力。同时，伴随着消费社会的深入变化，未来中国消费行业“无品牌化”的趋势或将更加明显，执着于品牌力建设可能到最后并不会对销售增长起到决定性作用。产品力则与之相反，更多的品类和更好的质量，实际上能够更为有效的为企业实现引流。爆款产品的推广，在一定程度上强于品牌宣传；2）定制家居是重服务型行业，好的销售和售后服务，的确能够有效提升客单转化率。但这背后真正决定服务质量高低的核心则在于供应链。从M2C到S2B，企业需要扩大升级供应链范畴，持续不断的为经销商赋能，提升积极性和自主权以加快经销商的周转；3）在定制家居销售服务过程之中，人的因素仍然非常重要，且很难标准化，从而在一定程度上导致了行业相对较低的集中度。但从另一个层面来看，信息化程度的提升，在实现工业制造环节非标转向标准化的同时，也能够推动在销售服务过程中的标准化程度，持续提升营销效率，并且能够为消费者提供更好的消费体验。

　　造纸板块：春节后原纸市场迎来开门红，多家纸企发出涨价函。我们认为，近期纸品涨价预期的出现，源自于纸企春节停机，而非消费端旺盛所带来的一轮短期价格走强趋势，预计纸价上行延续性相对不强。另一方面，今年前三批外废配额批复总量552万吨，较18年前三批增长近80%，短期来看，外废配额批复恐有松动迹象，不利于包装纸提价。而从前三批获得配额的企业来看，玖龙山鹰理文合计占比超过50%，大厂在外废加持之下成本端优势依旧明显。同时这些大型造纸厂有足够的资本能力，开始布局海外废纸浆产能。因此在废纸系市场大纸厂依然具有竞争优势。

　　投资建议

　　轻工制造板块整体商誉减值风险较小，推荐优质白马标的：欧派家居、我乐家居、吉宏股份、劲嘉股份。

　　风险提示

　　宏观经济波动风险，原材料成本上涨风险，新产能无法及时消化的风险，大客户流失的风险。