事件：公司于2019年2月15号发布1月营收简报，公司2019年1月合并营业收入为人民币166,385万元，较去年同期的合并营业收入减少37.56%。

　　点评：我们坚定持续看好公司在新动能下中长期成长。公司身为全球FPC龙头，FPC技术领先扩产稳步推进，将持续受益于消费电子5G/折叠屏/轻薄化/高频化等新变革下FPC及SLP量价提升逻辑；同时，公司内部不断实行精细化管理，自动化水平、盈利能力进一步提升，基本面持续向好。并且，公司身为苹果核心供应商，提前反应预期，现股价预计已充分反应利空因素，预计随着电子板块情绪修复公司迎来进一步的估值抬升。

　　1月提前进入淡季，预计受苹果影响趋小，业绩提前反应提前修复。2018年苹果于9月及10月下旬发布三款新机，相对于苹果17年新机发布出货高峰在17年四季度和18年一季度，18年出货高峰则在于同年三、四季度，19年1月公司提前进入淡季，同比营收减少37.56%。目前苹果通过及时调整订单，18年Q4库存堆积数据优于预期，库存同比增加12.83%(17年YoY63.02%)，预计未来促销去渠道库存数据进一步向好，预计公司19年1月业绩受苹果影响幅度环比减小；并且，19年预计由于公司自动化、精细化管理进一步推进，良率抬升企稳，利润率进一步提升，盈利能力持续向好。

　　持续看好5G、智能手机创新、汽车电子新动能下公司中长期成长。公司身为全球FPC龙头，FPC技术领先扩产稳步推进，将持续受益于消费电子5G/折叠屏/轻薄化/高频化等新变革下FPC及SLP量价提升逻辑；短中期来看，身为苹果的核心供应商，有望享受苹果创新以及非苹果厂商的跟随渗透红利，以及看好公司在安卓终端如华为等创新升级下的FPC、SLP的导入以及份额的提升逻辑。展望未来，公司有望受益于汽车电动化+智能化+轻量化，享受单车FPC价值提升红利。据TTM，传统车PCB单车价值为62美金，新能源汽车PCB单车价值估计为225-800美金，单车价值成倍增长。

　　投资建议：结合苹果去库存进程、公司业绩简报及未来展望，将营业收入从298.28、349.69、424.67亿元调整为260.47、306.16、372.23亿元，将2018-2020年EPS从1.19、1.57、1.92元/股调整至1.23、1.44、1.78元/股，维持“买入”评级。