市场风险偏好提升带动下推荐板块估值低位且基本面边际改善标的，超跌板块或莹估值修复行情。

　　推荐酒店板块：目前处于预期低点，连锁酒店产品升级+轻资产加盟扩张稳健，龙头中长期成长性依然向好，继续推荐锦江和首旅。1）由于酒店板块估值自18Q3起受市场对宏观预期的影响，估值持续下调，目前锦江19PE18.2x（过去10年PE均值36.74x）、首旅19PE17.7x（过去10年PE均值36.66x），均已处于历史较低水平。虽然19Q1酒店RevPAR仍有一定压力，但18Q4起华住酒店的入住率同比仅下降0.8pct，环比改善迹象显著，我们估计目前或处于预期相对底部。2）根据我们今年1月份草根调研，宏观波动的18Q3-4期间，加盟商热情依旧不减，预计锦江/华住/首旅19年的新开店数分别为900家/900家/450家，轻资产加盟扩张带动下长期成长性向好。2018年末国内规模上酒店存量大约5万家，该部分酒店的连锁化率估测在30~40%，对应美国整体的连锁化70%水平，成长可期，中长期在产品升级核心驱动下整体RevPAR有望持续增长，继续推荐。

　　推荐休闲景区龙头中青旅：短期春节数据边际改善，中长期逻辑不变且估值仍在低位。①春节期间双镇基本面改善：乌镇2018年以来客流持续下滑，但在19年春节期间客流开始止跌回升；古北水镇19年春节客流虽小幅下滑，但客单价依旧实现增长；②光大集团入主中青旅以来，持股比例仅20%。公司目前股价相比18年光大入主时的高位已下调超过40%，估值处于历史低点；③中长期看点：受益乌镇会展外延推进（已公告的互联网二期项目）、古北水镇跨过爬坡期释放业绩，成熟期预计年客流400~500万，且划转光大后，公司在资金、资源、管理模式等多方位获大股东大力支持，成长天花板已被打开。预计19年业绩7.10亿元/+13.1%，对应19年PE14.6x（过去5年PE均值33.49x）。

　　中国国旅：拟开设香港市内免税店，有望实现增量收益、加速提升综合实力、稳步迈向全球市场。2月12日，中国国旅董事会审议通过《关于在香港投资开设市内免税店的议案》，中免拟在香港开设运营市内免税店。中短期内看海南增量空间，中长期内看市内店落地+毛利率提升。①公司确定将控股海免集团，成为海南省范围内唯一及具有免税运营资质的主体；②海南免税购物限额提升，本地人购物次数限制放开叠加放开邮轮离岛方式有望催生代购，驱动三亚免税销售额保持高位增速（预计19年销售额增速25-30%）；③新增并表美兰机场免税店贡献增量业绩、中免为美兰机场供货获增量渠道利润，海口市内店已落地、成熟后将成为重要利润增长点；④北京上海市内免税店持续推进，一旦国人免税落地将打开巨大增量市场；⑤“进三争一”目标明确，以香港、澳门机场及市内店为跳板迈向世界，提升免税销售规模，整体规模提升将进一步增强向上游议价能力，提升集团整体毛利率水平。

　　国务院发布职业教育改革实施方案，明确鼓励社会多元办学，利好职教板块。2月13日，国务院发布《国家职业教育改革实施方案》，明确以促进就业和适应产业发展需求为导向，鼓励和支持社会各界特别是企业积极支持职业教育，着力培养高素质劳动者和技术技能人才。支持社会参与办学、鼓励举办应用型大学，利好民办高教板块：（1）2018年8月10日，司法部发布《中华人民共和国民办教育促进法实施条例（修订草案）（送审稿）》以来，市场对民办高教预期悲观；国家再次明确鼓励社会力量参与职业教育办学，有望进一步驱散悲观阴霾；（2）政策再次强调应用型大学的重要性，民办高校多为重视就业的应用型大学及专科，民办高校有望受益政策支持；（3）建议关注：中教控股、民生教育、中国新华教育、宇华教育。支持职业培训机构发展，利好职业培训板块：《方案》中强调，“支持和规范社会力量兴办职业教育培训，鼓励发展股份制、混合所有制等职业院校和各类职业培训机构”。随着民促法实施条例定稿的临近，职业培训相关审批手续有望清晰及简化，且方案明确支持职业培训机构发展；职业培训具有旺盛市场需求，政策的支持将保障职业培训板块广阔发展空间。建议关注：亚夏汽车（中公教育），中国东方教育（拟上市）。

　　一周市场回顾：休闲服务上涨7.04%，上证综指上涨2.45%，深证成指上涨5.75%。板块个股涨幅前三:*ST云网/9.52%、中国国旅/9.38%、首旅酒店/9.35%；跌幅前三：科锐国际/-1.66%、大连圣亚/-0.07%、黄山B股/+0.33%。

　　行业要闻：

　　酒店：万豪迎战共享住宿服务商，整合数据打规模牌

　　景区：游客大本营撤出核心区，珠峰旅游变阵

　　出境游：中国内地连续两年成为新加坡最大旅游客源地

　　其他旅游：携程与百度云达成深度合作，共同探索客户服务智能化

　　教育：2020年建50所高水平高等职业学校，试点企业办职业教育可抵税

　　体育：中国平安2019中超冠名LOGO变更，主打金融、科技

　　公司动态：

　　力盛赛车：公司通过回购专用证券账户以集中竞价交易方式实施回购公司股份22,600股，占公司总股本的0.0179%，最高成交价为13.90元/股，最低成交价为13.71元/股，已支付的总金额为311,910元。

　　众信旅游：控股股东冯滨先生将其所持公司的7,600,000股公司股份办理了股票质押式回购交易补充质押业务，占公司股本总额的0.86%，占其个人持有公司股份的2.86%。

　　大连圣亚：公司部分董事高管计划以自有资金增持公司股份。增持金额不低于人民币1000万元，不高于人民币2000万元。

　　投资建议：中国国旅，宋城演艺、科锐国际、广州酒家。