宁夏市场的竞争日趋激烈，区外门店尚未盈利

　　宁夏地区零售市场的竞争日趋激烈，公司为了保持优势，2015年在银川市兴庆区开立综合购物中心CCmall店，2018年分别在银川市金凤区和青铜峡市开立CCpark店和CCmall店，两家门店合计经营面积近15万平米，大幅增强了公司的购物中心业态。在宁夏周边地区，公司近年来在内蒙古、甘肃、陕西及青海开立了店铺，由于业务处于起步阶段，培育期较长，尚未实现盈利。

　　下调盈利预测，维持“增持”评级

　　公司在宁夏地区的门店面临日趋激烈的市场竞争，在宁夏之外新开的门店尚未盈利，我们下调对公司2019-2020年EPS的预测，分别为0.70/0.79元（之前为0.80/0.90元），预测2021年EPS为0.89元。长期来看，公司通过大力发展购物中心，有望维持区域零售龙头的地位，大股东物美集团有能力在管理等方面给予支持，我们维持“增持”评级。

　　风险提示：公司在宁夏的优势地位受到冲击，经济后周期影响消费需求。