钢材价格继续回升。本周（2月18日-2月24日）螺纹钢价格下跌20元/吨，上海地区持平为3790元/吨。本周热卷价格上涨，上海地区上涨100元/吨至3790元/吨。本周冷轧价格上涨，上海地区上升40元/吨至4260元/吨。本周镀锌价格上涨，上海地区上涨50元/吨为4440元/吨。本周高线价格下跌，上海地区下跌40元/吨4000元/吨。本周中板价格上涨，上海地区上涨20元/吨至3930元/吨。

　　贸易商主动累库。本周钢材社会库存上升179.27万吨至1797.44万吨，其中螺纹钢上升126.41万吨至954.1万吨；线材上升33.06吨至311.78吨；热卷上升13.70万吨至273.77万吨；中板上升4.88万吨至136.97万吨；冷轧上升1.22万吨至120.82万吨。

　　原料价格焦煤持平、焦炭上涨，矿石微跌。本周河北主焦煤车板价持平为1560元/吨，山西一级冶金焦车板价上涨100元/吨为1990元/吨。本周矿石价格下跌，普氏62%矿石指数上涨0.65美元/吨至86.70美元/吨，唐山66%铁精粉价格上涨至800元/吨本周全国主要港口铁矿石库存上升162.3万吨至1.457亿吨，日均疏港量上升16.54吨至283.3万吨。

　　行业推荐评级。本周申万钢铁行上涨2.94%，弱于沪深300指数（上涨5.43%），社会库存1797.44万吨，大部分钢价品种价格继续回升。行业基本面由“弱供给、需求韧性较强”向“供给偏松、需求下滑”的演化趋势未变。2019年大宗商品价格伴随PPI整体下行格局不变，钢铁行业盈利高点已过。但近期更看好社会主动补库、钢价企稳回升，信用底逐步靠近、维稳政策升级带来的板块局部反弹机会。尤其1月出口、信贷、社融数据均超预期，中美贸易第6轮谈判取得突破性进展，为市场延续反弹奠定良好的宏观背景，维持行业评级为“推荐”。

　　本周重点推荐个股及逻辑：节后社会库存累库幅度超预期、已接近1800万吨，本周期货价格亦有所反弹。但高库存与过快的累库速度在需求较弱情况下会限制钢价反弹空间。1月PPI同比仅为0.1%，已处在通缩边缘，伴随企业盈利下行，基建反弹较难对冲地产投资走低与制造业投资缓慢下行趋势，市场通缩担忧加剧，钢铁为代表的强周期不存在趋势性机会。但周末1月信贷、M2、社融增速均大超市场预期，市场期待的信用底滞后政策底半年终于到来（尚需观察），同时中美进入第七轮贸易谈判进且已达成原则性共识，为市场延续“春季攻势”带来友好的外部环境。近期看好板块跟随大盘反弹带来的局部投资机会，推荐低估值、高分红个股方大特钢、三钢闽光、华菱钢铁、八一钢铁、新钢股份、韶钢松山，需警示累库过快、宏观需求走弱和节后下游迟迟不开工，现货再次探底风险。