1.需求不足忧：不是太多而是不足，铁路客运需求持续旺盛

　　2.目前处于建设高峰阶段，19-20年新的通车高峰有望到来

　　3.动车组需求：基于客运周转量模型的全新测算方法

　　4.大修期来临，动车组迈入集中大修期，维修收入2018年有望突破270亿元

　　5.公转铁执行力度超强、动集采购需求增加，机车采购有望超预期

　　三、铁路——从客货运需求角度出发，19-20年或迎设备采购高峰

　　四、城轨——18年低于预期，19年在需求及资金面改善局面下有望快速增长

　　1.最新政策要求：轨道交通占我国城市出行比例亟待提升

　　2.城轨需求分析：供给远远不足，一二线城市需求空间巨大

　　3.建设&通车高峰叠加，车辆未来2年CAGR有望达到23%

　　4.城轨审批重启，政策边际缓和

　　五、投资建议：轨交黄金组合——首推中国中车，关注华铁股份、思维列控、新筑股份、神州高铁等

　　二、受益于2018年底线路密集批复以及新增车辆需求，2019年度铁路投资额有望超预期

　　1.2018年底高铁项目密集批复，2019年高铁基建有望大幅超出

　　2.设备购置及升级需求：今年设备需求有望达到1200-1400亿左右

　　1.中国中车：在手订单突破新高，产能去化+采购环节议价能力提升

　　2.华铁股份：高铁核心部件国产化先锋，内生外延双轮驱动

　　3.思维列控：列控系统龙头企业，车辆招标回暖推动业绩回升

　　4.附录1：核心零配件市场规模及国产化空间

　　5.附录2：轨交公司业务及估值一览表

　　一、为什么在当前时点坚定推荐轨交板块？

　　1.轨交板块分析框架：KEY1为国家基建政策区间，KEY2为铁总设备投资需求

　　2.当前时点轨交板块超额收益非常值得期待：政策+需求的叠加

　　3.时间：行情步入第二阶段：投资落地；空间：板块调整充分，上行空间大