MSCI新增纳入宋城演艺、首旅酒店、锦江股份，优选低估值预期改善标的。2019年3月1日，MSCI宣布将增加中国A股在MSCI指数中的权重，从5%增加至20%。其中在步骤一中于2019年5月将会把指数中的现有的中国大盘A股纳入因子从5%增加至10%，同时以10%的纳入因子纳入中国创业板大盘A股，12只创业板权重股中包括宋城演艺；此外在提升中国大盘A股的纳入因子同时，将中国中盘A股也纳入MSCI中国指数；其中首旅酒店及锦江股份或将于19年11月纳入MSCI中国中盘A股指数的潜在成分股。市场风险偏好提升带动下，推荐①低估值边际改善标的：出境游、酒店、休闲景区板块龙头；②业绩高增长确定性高标的：中国国旅、科锐国际、中公教育。

　　酒店板块：高成长势头延续，估值预期仍处地位，继续推荐首旅和锦江。①酒店18年RevPAR增速呈现前高后低，预计19H1增速相对承压，19H2有望改善；②STR酒店RevPAR约滞后社融数据5个月，1月社融数据创新高后，预计19年6~7月RevPAR增速或将回暖；③华住18Q4入住率边际回暖，预计锦江首旅19H2或出现边际改善；④首旅拟与凯悦合资设新公司，加速对端酒店布局；锦江19年1月份实际净开店同样实现提速。⑤酒店19年在加盟扩张带动下，首旅和锦江仍有望实现20%+的扣非业绩增速，估值目前仍处底部，继续推荐。

　　中青旅：公司牵头的联合体成为古北10%股权最终受让方，19年公司有望迎来客流和管理双改善。事件：①在2月26日，公司与嘉伟士杰组成的联合体以成为京能公开转让古北水镇10%股权的最终受让方，目前仍需政府相关部门的审批；②若转让成功，公司将增加持有古北水镇约5.16%的股权（整体估值85亿元），所支付总金额为4.39亿元，未来仍须支付3.10亿元。公司目前持古北水镇41.4%股权（直接+间接），本次若竞拍下京能的10%股权，对古北持股将提升至46.6%，有望中长期享受古北水镇更多的成长红利。短期春节数据边际改善，19年治理有望进一步优化，中长期逻辑不变且估值仍处低位。

　　人民币走强+出境游数据改善驱动出境游板块估值修复，推荐众信旅游、凯撒旅游。①近期，人民币持续走强，2019/3/1美元兑人民币中间价达6.6957，保持在6.7以下近一周。根据历史数据我们发现，出境游行业与人民币走势相关性较强，人民币走强有望带动出境游行业加速复苏。②2018年主要目的地出境游客流增速翘尾收关，出境游人次增速呈复苏趋势；2019年1月，出境游持续回暖：香港+35%、澳门+30%、日本+19%、韩国+29%、泰国+10%。③出境游板块处于估值低位，人民币走强+出境游数据改善驱动出境游板块估值修复，推荐众信旅游、凯撒旅游。

　　中公教育：净利率大幅提升5.4pct，政策加持+赛道广阔+渠道及研发壁垒剑指千亿市值。2019年2月27日，中公教育发布业绩快报，2018年实现营收62.4亿/+54.7%，归母净利11.5亿/+119.67%，大幅超业绩承诺近24%（业绩承诺为扣非9.3亿元），接近业绩预告上限。归母净利润率达18.4%，大幅提升5.4pct（2017年净利润率为13.02%）。中公教育依托“研发能力+布点先发优势”两大核心壁垒，从优势领域公考培训拓展职教大市场，市场空间巨大，远未触及天花板。①“专业X地域”矩阵式研发架构，保证专业性、地域适应性和灵活性；辅以专业自建IT团队，保证效率;②网点深入低线城市，已建立了坚固壁垒，具有明显先发优势及规模效应；③政策催化+教育行业逆周期属性，护航公司高成长。

　　科锐国际：18年业绩大增60.82%超预期，灵工18Q4高增长+猎头业务逆势扩张。①18全年：实现收入21.97亿元/+93.53%，归母净利1.20亿元/+60.82%，超过之前业绩预告的30%~60%增速区间；剔除Investigo并表影响，公司18年内生实现营收16.49亿元/+45.25%，归母净利1.12亿元/+50.68%；②18Q4：实现收入7.45亿元/+140.3%，归母净利2750万元/+61.8%；剔除Investigo并表影响（18Q4约贡献业绩275.45万元），公司内生实现18Q4营收4.68亿元/+50.97%，相比18Q1-3的内生收入+43.15%实现加速增长，18Q4内生归母净利2475万元/+45.6%。好于市场预期。公司核心逻辑：国内灵活用工行业迎来大发展，技术+外延推动下民营灵工龙头高增可期！一周市场回顾：休闲服务上涨4.53%，上证综指上涨6.77%，深证成指上涨5.97%。板块个股涨幅前三:众信旅游/18.39%、科锐国际/17.09%、凯撒旅游/13.32%；仅长白山下跌0.98%，其它个股均上涨。

　　行业要闻：

　　酒店：上海将出台“六小件”规定，星级酒店减少一次性用品消耗

　　景区：珠海发布旅游条例，改民宿须小区过半业主同意

　　出境游：文旅部取消16家旅行社出境游业务注销4家旅行社业务

　　其他旅游：首届中国研学旅行峰会在齐齐哈尔开幕

　　教育：教育部公布2018年我国教育行业数据，各阶段入学率均上升

　　体育：发改委、体育总局：2020年人均体育场地面积达1.8平方

　　公司动态：

　　大东海A：2018年实现主营业务收入2,951.56万元，同比增长5.77%；实现净利润65.33万元，较去年减少220.57万元，减幅为77.15%。

　　宋城演艺：2018年度实现营业收入321,119.28万元，同比增长6.20%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益后的净利润127,965.77万元，同比增长15.61%。

　　丽江旅游：2018年度实现营业收入67,844.82万元，同比减少1.27%；实现归属于上市公司股东的净利润19,121.51万元，同比减少6.36%。

　　北京文化：2018年度实现营业收入118,278.77万元，同比下降10.46%；归属于上市公司股东的净利润32,744.53万元，较上年同期增长5.51%。

　　投资建议：中国国旅、科锐国际、广州酒家、中公教育、首旅酒店、锦江股份、中青旅、众信旅游

　　风险提示：宏观经济下行风险，酒店供需改善不及预期风险，自然灾害等不可抗力风险，索道提价不及预期。