燃料乙醇爆发进入倒计时，市场缺口巨大

　　2017年国内汽油表观消费量约1.22亿吨，假设5%需求增速，预计到2020年全国汽油消费需求达1.41亿吨，如果届时全国范围内实现车用乙醇汽油全覆盖，按照E10标准测算对应燃料乙醇需求超过1400万吨，行业爆发进入倒计时。当前国内燃料乙醇年产量仅260万吨，自给率不足20%，市场缺口巨大。

　　乙醇汽油具备较强环保优势

　　乙醇汽油具备较强环保优势，是我国重要的战略性新兴产业，对替代石油等不可再生能源以及对大气雾霾污染、水土资源污染控制都有十分积极的战略意义。

　　（1）可以替代或部分替代汽油作发动机燃料，有效减少汽油用量，从而部分减轻对石油进口的依赖，提高国家能源安全性；

　　（2）乙醇作为汽油的高辛烷值组分，调和辛烷值一般在120以上，可提高点燃式内燃机的抗爆震性，使发动机运行更平稳；

　　（3）乙醇是有氧燃料，掺混到汽油中，可替代对水资源有污染的汽油增氧剂MTBE（甲基叔丁基醚），同时使燃烧更充分，使颗粒物、一氧化碳、挥发性有机化合物（VOC）等大气污染物排放量平均降低1/3以上，起到节能和环保作用。

　　公司集团资产整合完毕，龙头正式起航，首次覆盖予以买入评级

　　公司依托中粮集团，是国内玉米深加工平台企业，原有生物燃料乙醇产能75万吨。去年12月，公司发行股份购买集团资产实施完毕，燃料乙醇产能达到135万吨，国内市占率接近一半，成为名副其实的燃料乙醇龙头。随着全国车用乙醇汽油推广不断落地，公司燃料乙醇业务有望迎来持续爆发。考虑并表，预计公司18-20年实现归母净利润4.94/6.27/8.31亿，EPS0.27/0.34/0.45元，对应PE30.6/24.2/18.2倍，首次覆盖予以买入评级。