本周行业观点：从基本面来看，2019年，白酒步入周期下行阶段，确定性可看两端；调味品抗周期属性强；乳制品龙头加剧收割市场份额；部分处于成长期的小食品抵御周期能力更强。从估值来看，主要龙头公司估值仍处于合理水平。结合行业基本面和估值水平，维持行业“推荐”评级。

　　2018年业绩快报统计：截至2019年3月1日，食品饮料公司中共有56家公司公布业绩快报及业绩预告，其中白酒13家，乳品8家，调味品6家，肉制品5家，啤酒3家，其他19家。样本公司中，业绩正增长的有35家，占比63%，业绩负增长的有21家，占比37%。（1）分行业来看，白酒行业和调味品行业归母净利润增速实现正增长。其中白酒行业归母净利润增速38%，2018Q4增速36%，行业平均pe为23X；调味品行业归母净利润增速37%，2018Q4增速为-135%，主要受莲花健康影响，行业平均pe为65X。（2）分公司来看，2018年正增长且Q4正增长的公司有23家，其中白酒11家，调味品2家（中炬高新、千禾味业），乳品1家（新乳业），肉制品1家（华统股份），其他7家（克明、榨菜、好想你、洽洽、汤臣、盐津铺子），总体来看业绩持续性比较好的均为子行业龙头公司；（3）从估值来看，行业估值普遍在20X以上，低于25X的有6只，其中5只为白酒股，分别为洋河、今世缘、古井贡酒、五粮液、伊力特，其他为元祖股份。标的上，白酒重点推荐贵州茅台、五粮液、洋河股份、山西汾酒、古井贡酒、顺鑫农业，食品重点推荐克明面业、好想你。

　　上周市场回顾：食品饮料板块指上涨7.77%，跑赢上证综指1个百分点，跑赢沪深300指数1.24个百分点，板块日均成交额253.55亿元。食品饮料板块市盈率（TTM）为29.03，同期上证综指和沪深300市盈率分别为13.3和12.5。

　　行业重点数据：白酒行业，3月1日，飞天茅台（53度）500ml、五粮液(52度)500ml、洋河梦之蓝(M3)(52度)500ml和泸州老窖(52度)500ml的最新零售价格分别为1499元/瓶、1029元/瓶、559元/瓶和258元/瓶；乳品行业，2月20日数据，销售主产区生鲜乳价格为3.62元/公斤,同比变化+4.30%；肉制品行业，2019年1月，2019年1月，生猪和能繁母猪存栏量分别为29,338万头和2,882万头，同比-13.05%和-15.58%，环比-5.70%和-3.55%，仔猪、生猪和猪肉价格上涨，2019年2月22日的最新价格分别为27.47元/千克、12.47元/千克和19.99元/千克，同比变化-3.04%、5.32%和-3.48%，环比变化14.64%、1.05%和5.49%，2月22日猪粮比价为6.43，同比变化1.58%；啤酒行业，2018年12月国内啤酒产量208.9万千升，同比变化2.30%。从进出口来看，2019年1月份国内啤酒进口56，334千升，同比-5.48%，进口单价为1116.41美元/千升，同比+2.44%。

　　行业重点推荐：克明面业：短期看成本下降，中期看品类增加；贵州茅台：二季度收入超预期，系列酒快速增长；顺鑫农业：产品性价比优势凸显，全国化稳步推进；香飘飘：Meco新品市场不断开拓；绝味食品：鸭脖主业稳健增长，美食生态不断推进；好想你：年货节百草味首战告捷，2019年好百均可期待。