钢材价格继续回升。本周（2月25日-3月3日）螺纹钢价格上涨70元/吨，上海地区持平为3860元/吨。本周热卷价格上涨，上海地区上涨60元/吨至3850元/吨。本周冷轧价格上涨，上海地区上升20元/吨至4280元/吨。本周镀锌价格上涨，上海地区上涨70元/吨为45100元/吨。本周高线价格上涨，上海地区上涨80元/吨4080元/吨。本周中板价格上涨，上海地区上涨20元/吨至3950元/吨。

　　社会库存小幅上行。本周钢材社会库存上升69.56万吨至1867万吨，其中螺纹钢上升64.56万吨至1018.56万吨；线材上升6.70吨至318.48吨；热卷上升0.82万吨至274.59万吨；中板下降2.10万吨至134.87万吨；冷轧下降0.42万吨至120.40万吨。

　　原料价格焦煤、焦炭价格持平，矿石微跌。本周河北主焦煤车板价持平为1560元/吨，山西一级冶金焦车板价持平为1990元/吨。本周矿石价格微涨，普氏62%矿石指数上涨0.6美元/吨至87.30美元/吨，唐山66%铁精粉价格下跌10元/吨至785元/吨。本周全国主要港口铁矿石库存上升111.2万吨至1.468亿吨，日均疏港量上升9.09吨至292.31万吨。

　　行业推荐评级。本周申万钢铁行上涨9.06%，强于沪深300指数（上涨6.52%），社会库存微升、厂库上升幅度较大，各品种钢材价格继续回升。行业基本面由“弱供给、需求韧性较强”向“供给偏松、需求下滑”的演化趋势未变。2019年大宗商品价格伴随PPI整体下行格局不变，钢铁行业盈利高点已过。但近期更看好社会主动补库、钢价企稳回升，信用底逐步靠近、维稳政策升级带来的板块局部反弹机会。尤其1月出口、信贷、社融数据均超预期，中美贸易第6轮谈判取得突破性进展，为市场延续反弹奠定良好的宏观背景，维持行业评级为“推荐”。

　　本周重点推荐个股及逻辑：节后下游需求超预期，分结构看，长材端全国各地基建项目快速开工，地产新开工虽震荡下行、但存量施工对钢材需求不减，且融资环境改善、竣工加快，支撑了近期需求。板材端基建投资增速回升带动工程机械销售走好，另外汽车、家电下乡等刺激政策促使下游厂商提前补库存，板材价格走势好过长材。供给端虽然今年限产力度较去年明显放松，但天气恶化可能促使各钢材主产区在两会前后提高限产力度，供给短期内受到一定抑制，利好钢价表现。宏观基本面虽处下行阶段，但近期政策呵护市场利好不断出台、流动性也宽裕，周末前有MSCIA股投资比例扩容，后有科创板文件正式出台，继续看好板块随大盘由超跌反弹步入中级反弹行情。推荐低估值、高分红个股方大特钢、三钢闽光、华菱钢铁、八一钢铁、新钢股份、韶钢松山，需警示累库过快、宏观需求走弱和节后下游迟迟不开工，现货再次探底风险。

　　风险提示：钢材产量快速增加；国外钢材价格下跌超预期；国外矿山主动减产；相关重点公司未来业绩的不确定性。