事件：近期腾冲海关稀土进出口情况再度受到关注，为期五个月的方案之后进口风险可能持续。

　　短期进口原料或出现紧张，中重稀土价格上涨通道打开

　　2018年11月腾冲海关双向关闭，随后12月中旬通关但部分生产原辅料出口依然受阻，为期5个月的执行期过后，如果双向进口再度关闭，国内中重稀土原料可能持续紧张。

　　长期打黑和督察以及环保督察，重点影响江西、广西、广东等南方离子型稀土矿产区的部分企业，考虑国内环保从严大概率持续，国内中重稀土原矿开采增量或重启增量十分有限。2017年以来南方中重稀土矿出现不足，以东盟为主要领域开始进口的大量补充。2018年稀土累计进口3万吨，其中缅甸进口2.58万吨，占国内配额比例达到20%水平，如果进口受阻，中重稀土的原矿紧张可能加速上涨。

　　国内政策组合拳下供给结构改善，海外龙头投产可控

　　2018年国内稀土总量控制计划开采矿产品12万吨，冶炼分离产品11.5万吨，出现了四年以来首次增长，也反应私挖盗采、非法稀土矿产品在以往政策组合拳的作用下得到了一定程度的抑制。2019年1月十二部委联合发布《关于持续加强稀土行业秩序整顿的通知》，部门更多元、环节更全面、督察惩罚更完善，常态化的政策组合拳有望保持国内稀土供给结构的持续优化。2018年除缅甸外Lynas、MountainPass等传统稀土龙头企业的复产投产放量可控，更多是对于镨钕等轻稀土品种的补充。

　　需求不必过分担忧，细分领域有望保持较高增速。

　　稀土下游应用领域众多，包含催化剂、荧光抛光粉、储氢材料、冶金、磁材等，其中磁材领域占比最高，复合增长率最快。2018年国内机动车尾气催化剂出现小幅下滑，石油催化剂持平，但受益于新能源汽车、节能家电、电动工具、工业机器人等拉动磁材依然保持了5%的增长。随着贸易战对磁材下游领域影响的弱化，2019年需求增速有望持续回升。

　　再次强调重视高风险偏好高弹性品种

　　全球范围来看，中国从资源品种、储量和下游市场上仍然保有极强优势地位。国内在政策组合拳有效改善供给，新能源汽车和风电等磁材需求快速增长的背景下，低迷的市场情绪有望率先得到缓解，随着实质性供给端收缩，供需关系有望边际改善。伴随市场整体风险偏好的提升，关注盛和资源（全产业链估值角度）；五矿稀土、广晟有色（中重稀土产品结构改善）；北方稀土（轻稀土弹性龙头）、厦门钨业（业务占比较小）。