已披露38家券商2月营收合计227.41亿，环比增长17%，可比口径同比大幅增长172%；合计净利润105.33亿元，环比增长55%，可比口径同比大幅增长424%。业绩弹性得到确认，市场活跃度提升券商持续受益。

　　2月券商业绩同比+424%，环比+55%。已披露月度数据的38家券商2月营收合计227.41亿，环比增长17%，可比口径同比大幅增长172%；合计净利润105.33亿元，环比增长55%，可比口径同比大幅增长424%；海通，国泰君安，中信2月净利润位列前三，分别为9.92，9.73，8.32亿元，同比增长1583%,211%,164%。

　　市场情绪快速提升，业绩弹性有望持续。2月市场行情大幅上涨，上证综指上涨13.79%，深证成指上涨20.76%，创业板指上涨25.06%，中小板指上涨21.86%；债市表现平淡，中证全债指微涨0.08%，自营业务收入预计将受益于2月股市的技术牛市行情大幅增长。股基日均成交额近乎翻倍至6,261亿元，经纪业务收入预计将大幅回暖。两融余额较1月末增加10.50%至8,047亿元，全市场股票质押参考市值较12月末上升11.09%至4.82万亿元，利息净收入预计将显著回暖；股票承销1176亿元，环比上升3.09%，债券承销1,797亿元，环比减少62.64%，受春节期间影响预计投行业务收入环比将下滑。2月份券商总体业绩环同比均显著回暖，基本面大幅改善。

　　业绩弹性得到确认，市场活跃度提升券商持续受益。2019年2月以来，市场成交额及换手率、两融余额、新增投资者等市场数据均大幅增长，在赚钱效应下我们认为市场情绪以及活跃度有望持续提升。预计19Q1业绩大幅超预期。看好活跃度持续提升的高弹性标的：东方财富、东方证券、海通证券。

　　本月回顾

　　行情：本月市场指数沪深300、证券行业、保险行业、创业板指、互联网金融上涨。其中，沪深300上涨14.61%，证券行业上涨25.06%，保险行业上涨30.11%，创业板指上涨12.48%，互联网金融上涨33.95%。

　　经纪：本月市场股基日均成交量6260.9亿元，环比上月上升94.46%%；新增投资者数量71.18万人，日均换手率3.41%。

　　信用：本月市场股票质押参考市值48220亿元，环比上月上升11.09%%；两融余额8,046.67亿元，环比上月下降10.50%。

　　承销：本月股票承销金额1176亿元，债券承销金额1797亿元，证监会IPO核准通0家。

　　风险提示

　　政策出台与国际环境对行业的影响超预期；市场波动对行业业绩、估值的双重影响；市场连续下跌对信用业务和自营业务带来的风险。