核心观点：上周，煤炭板块上升1.3%，沪深300指数上升2.4%，煤炭板块表现弱于大盘。动力煤：供给方面，两会后各产地煤矿复产节奏有望进一步加快。需求方面，由于全国气温普遍回升、冬季取暖用煤进入尾声，电厂日耗稳步下降。综合来看，随着煤矿陆续复产叠加下游需求进一步减弱，动力煤价格预计将继续回落。焦煤：供给方面，山西临汾地区煤矿预计将于中旬以后集中复产，整体产量有望在月底至下月初恢复年前水平。需求方面,下游焦化厂开工率较高、生产积极性高且本周国内独立焦化厂（100家）炼焦煤总库存808.60万吨，周环比下降4.8万吨，仍存在补库需求。综合来看，供给有望逐步释放，但下游仍存补库需求，短期预计炼焦煤价格将高位企稳。焦炭：唐山地区二级冶金焦价格收于2000元/吨，周环比下降100元/吨。目前焦化厂与钢厂焦炭库存较高，且下游钢厂开工率不高、补库需求不强，焦炭整体处于供应较为宽松的局面，焦炭价格预计将有所下降。投资策略上，煤炭行业前期固定资产投资不足以及安检等压力预计会对2019年供给侧产量释放形成一定压制，全国1-2月产量同比下降1.5%也印证了这一点。进口煤更多是作为国家调控的手段，19年预计将稳中有降，行业供给端韧性仍然偏强。经济稳增长预计仍是2019年财政政策与货币政策的出发点，全社会融资水平相比2018年有望好转。2019年加大基建投资的方向是比较明确的，政策方面的调控有利于提升股票市场的估值水平。主要看好长协占比高或产量有增长的标的：陕西煤业、中国神华等，高弹性标的建议关注：兖州煤业、恒源煤电，同时焦煤股建议关注：淮北矿业、潞安环能等，焦化股建议关注：开滦股份、山西焦化等。

　　行业要闻回顾：（1）榆林市第三批复工复产煤矿31处；（2）唐山市自3月13日起解除重污染天气Ⅰ级应急响应；（3）蒙华铁路湖北段下半年开通；（4）2月份大秦线煤炭运输量同比下降10.48%；（5）2019年1-2月全国原煤产量同比下降1.5%；（6）2月山东生产原煤同比增长6.8%。

　　国际煤价：动力煤价格稳中有降，炼焦煤价格涨跌互现。

　　（1）截至03月14日，纽卡斯尔动力煤价格为93.27美元/吨，周环比下降5.17%。（2）截至03月14日，峰景矿硬焦煤价格211.00美元/吨,周环比下降2.31%。

　　国内煤价：港口动力煤价格全面下跌，港口焦煤价格稳中有升。

　　（1）截至3月13日，环渤海动力煤指数收于578元/吨，周环比持平；截至3月15日，秦皇岛5500大卡山西优混价格623元/吨，周环比下跌15/吨。（2）截至03月15日，京唐港山西产主焦煤库提价收于1880元/吨，周环比持平；唐山地区二级冶金焦价格为2000元/吨，周环比下降100元/吨。（3）截至03月08日，无烟煤价格稳中有降，喷吹煤价格环比持平。

　　国内库存：秦港库存上升、6大电厂库存环比下降；焦煤港口库存环比上升，焦化厂焦煤库存环比下降。

　　（1）本周，秦皇岛港库存570.00万吨，周环比上涨9.5万吨，广州港库存225.90万吨，周环比下降8.1万吨。（2）六大电厂库存1614.87万吨，周环比下降33.29万吨，日耗煤62.67万吨，环比下降2.35万吨/天，可用天数为25.77天，环比上升0.42天。（3）京唐港炼焦煤库存175.00万吨，环比上升10吨，独立焦化厂（100家）炼焦煤总库存808.80万吨，周环比下降4.8万吨。

　　风险提示：经济增速不及预期；政策调控力度过大；可再生能源替代等。