事件：2019年3月14日,公司发布2018年年报。报告期内,公司实现主营业务收入90967.89万元，同比增长74.86%，实现归属于母公司所有者的净利润14285.54万元，同比增长24.34%，增长符合预期。

　　规模稳步增长，订单项目平稳推进：2018年公司营业收入大幅增长主要是公司张北数据中心2A-2机柜上电进程加快、萧山大数据运营服务平台及深圳创益项目一期投入运营，以及常山云项目顺利交付。截至2018年末，公司共运营15个自建数据中心，共部署10465个机柜（折合5千瓦标准柜数为13622个），106748台服务器，电力容量合计约21.96万千瓦，IT容量合计约6.81万千瓦，此外深圳宝龙创益项目二期、房山项目、HB33项目、JN13和GH13项目正稳步建设推进之中。

　　全国市场逐步打开，业务模式实现突破：公司积极推动全国重点区域布局，分别在浙江杭州、江苏南通、广东河源、内蒙古乌兰察布设立了全资子公司，并收购了北京云创互通科技有限公司60%股权，用于投资建设北京房山项目，补充一线城市资源储备，为公司后续在北京数据中心业务开展奠定基础。报告期内，公司在上海、浙江、河北、深圳、北京实现收入21329.65万元、29778.04万元、35193.48万元、2491.43万元和178.32万元，其中北京、深圳为新增收入地区，河北、杭州地区增长425.20%和31.63%。

　　机柜上电爬坡与业务结构影响短期毛利率，持续投资扩张助力增长：2018年公司整体业务毛利率29.77%，同比下降3.64个百分点，一方面是年杭州西石及深圳创益项目处于上电爬坡阶段，二是公司新拓展的数据中心解决方案业务毛利率较低。报告期内，公司各项期间费用随业务扩张增长明显，销售费用399.38万元，增长89.49%，管理费用5943.94万元，同比增长75.03%，财务费用2398.26，增长41.72%。业务结构变化、新机柜上电过程及费用开支加大，使得公司报告期内利润增速低于收入。现金流表现方面，公司经营性活动净现金流入33549.15万元，同比增长138.46%，投资活动净现金流出-71864.38万元，流出扩大236.22%，筹资活动产生的现金流量净流入493,90.48万元，增长138.98%。

　　看好行业景气与公司成长空间，维持公司买入-A评级：根据对公司未来机柜投产节奏判断，我们预计公司2019年-2021年主营业务收入为12.11亿元、17.00亿元和23.49亿元，净利润为1.72亿元、2.07亿元和3.70亿元，EPS为0.82元、0.98元和1.75元。参考同行业公司估值水平，维持公司买入-A评级。

　　风险提示：IDC行业景气不及预期；公司机房建设、交付进度不及预期，客户机柜上电情况不及预期。