事件：公司发布年报，2018年收入为25.53亿元，同比增长20.43%，净利润为1.88亿元，同比增长18.11%，扣非净利润1.82亿元，同比增长48.71%。

　　业绩基本符合预期，经营现金流表创历史最好水平：2018年全年收入25.53亿元，同比增长20.43%，净利润1.88亿元，同比增长18.11%，单看四季度收入7.34亿元，同比增长23.10%，净利润3350万元，同比下降16.42%，主要是四季度单项计提应收账款坏账准备2254万。期间费用方面，销售/管理/财务费用率分别为4.30%/9.03%/-0.23%，分别较前一年下降0.23/0.47/1.19个百分点，财务费用下降较多主要是汇兑受益影响，但同时外汇套保出现损失。全年经营性现金流2.94亿元，创历史最好水平。

　　本部物流车辆业务稳健，中鼎业绩持续高增长：分业务来看，本部物流车辆收入18.59亿元，同比增长12.69%，毛利率为22.25%，较上一年上升0.04个百分点；中鼎收入7.04亿元，同比上升53.34%，毛利率为28.45%，较上一年下降0.64个百分点。中鼎2018年净利润为7548万元，超越承诺数6800万，业绩完成率为111%，至此三年业绩承诺期已到。

　　坐稳国内新能源锂电物流系统龙头，在手订单饱满业绩有望持续增长：公司第一次公布中鼎在手订单详细数据，2018年全年新签订单15.73亿（含税），完成8.07亿，在手订单18.87亿。根据2月21日公开调研记录，2019年至公开调研日新签订单7-8亿，其中包含已公告的孚能6亿订单，合计在手订单约27亿，其中新能源约16亿，约占60%，已是国内新能源锂电物流系统龙头企业，其他行业的订单包括医药、家具、汽车零部件和冷链等，未来行业的成长空间也非常大。中鼎充足的在手订单奠定了坚实的成长基础，业绩有望持续增长。

　　盈利预测与投资建议：我们预计公司2019-2021年净利润分别为2.76亿、3.68亿和4.44亿，对应PE分别为17倍、13倍和11倍，维持“买入”评级。

　　风险提示：中鼎在手订单确认不及预期