推荐逻辑：1）预计2018年之后，电影票房增速10%以下，进入稳定期，万达电影是一超多强格局下的龙头（2012-2018年票房市占率13.1%-14.5%之间），背靠万达集团，具备快速跨区域扩张、聚拢头部合作伙伴、整合大数据的能力，行业洗牌期市占率有望提升；2）万达品牌力突出，在下游具有定价权，2018年其平均票价38.3元，比全国平均水平高5.4元；规模效应使公司在上游的卖品、IMAX采购、分账等方面均有议价权；3）并购万达影视，大幅增厚业绩（4年总计40亿元净利润的业绩承诺），并形成集影视制发放映于一体的全产业链电影娱乐综合性公司；4）2018年，以影视/体育/儿童为主体的万达文化产业集团整体收入692.4亿元，占集团比重32.3%，首超商管、金融、地产成为万达第一大产业，去地产化使得万达文化产业在集团的重要性提升，或获得更多支持。

　　院线龙头：从2009年开始，公司一直是国内票房市占率第一的院线，市占率有望继续提升。无论是影院数量、质量、票房、卖品占比都居国内行业第一。影院质与量：截至2017年底，公司IMAX银幕257块（占国内IMAX总量的48.8%）是全国拥有IMAX银幕数最多的院线。截至2018年底，公司在国内拥有约540家影院，位于行业前列。

　　票房方面：2018年公司在国内实现不含服务费票房77.4亿元（市占率13.6%），连续10年国内市占率第一。卖品占比方面：全国卖品收入占票价的比例约10-13%，公司为20%，处于领先水平。龙头属性+高经营效率+扩张战略（每年80-100家新建影院速度），公司市占率有望继续提升。

　　多点开花：收购万达影视后，公司有望在更多的业务领域（电影制发/营销/影视内容）做到行业龙头。公司2018年重启万达影视资产重组方案，计划收购包括电影/电视剧制作、游戏业务在内的万达影视。2017年，万达影视投资影片票房共158亿元，占国内票房28.3%，是国内领先的电影投资制作公司。新媒诚品每年发行2-3部电视剧。互爱互动拥有《胡莱三国》等流水稳定的游戏产品。

　　背靠万达集团，收购时光网，拥有地产+互联网基因。万达电影2019年计划新开80-100家电影院，其中40-50家在万达广场里，优质的商业广场项目或保证影院在位置/规划/人群/消费等的优势。公司是惟一具备互联网渠道（售票/发行）自有取票机（数据收集）的院线公司，将依靠大数据能力持续打造电影生态圈。

　　盈利预测与投资建议。1）考虑并购，2019-2020年备考净利润为23.2/27.3亿元；2）不考虑并购，预计2019-2020年归母净利润为14.3/16.6亿元。给予2019年备考25倍估值，对应目标价27.75元，给予“买入”评级。