业务增长稳健：3月12日，公司发布18年年报，实现营业收入36.7亿元，同比增长13%；实现归母净利润4.52亿，同比增长22%。分业务来看，公司施工工程项目营业收入较上年同期增加15.59%，毛利率较上年同期增加1.68个百分点；沥青砼及相关产品营业收入较上年同期减少43.35%，毛利率较上年同期增加5.95个百分点；环保业务营业收入较上年同期增加28.87%，毛利率较上年同期下降4.45个百分点。

　　积极参与自贸区建设：3月22日，公司发布公告，称拟作为有限合伙人参与出资设立“上海浦东科技创新投资基金”。目前基金尚处于筹备设立阶段，尚未完成工商注册，尚需取得中国证券投资基金业协会备案，实施过程存在不确定性。

　　此次投资与公司战略发展方向相符，有助于整合利用各方优势，发掘投资机会，通过专项投资和市场化管理，提升公司资本运作能力及效率。

　　财务空间潜力大：作为项目管理+投融资型企业，公司2018年资产负债率仅49%，低于同行业平均水平，具有扩大财务杠杆潜力。公司地处上海，随着未来自贸区建设的历史机遇期的到来，优质项目的增多，公司业务规模及利润都将有较大弹性。

　　盈利预测：我们预测公司2019-2021年EPS分别为0.59元、0.78元和0.94元，对应动态市盈率分别为15.1倍、11.4倍和9.4倍，首次覆盖给予公司“增持”评级。

　　风险提示：1）市场风险；2）政策风险。