前往研报中心>>
业绩优于行业,证券投资业务逆市大幅增长
内容摘要
  事件描述

  公司发布2018年年报,实现营业收入37.66亿元,同比下降14.22%,归属母公司所有者的净利润10.10亿元,同比下降15.89%;加权平均净资产收益率5.28%,同比减少1.34个百分点。

  事件点评

  严控成本,业绩优于行业平均水平。2018年,公司归母净利润同比下滑15.89%,远低于行业净利润下滑幅度41.04%。主要原因是公司具有良好的市场化机制和执行有效的激励制度,根据市场波动、战略目标等调整薪酬结构、优化考核激励机制,2018年,公司管理费用同比下降18.86%,营业成本下降13.32%。

  稳健策略下,投资业务大幅增长。2018年,公司严格控制投资风险,采取稳健的投资策略,主动降低信用风险偏好并适度扩大债券投资规模,在固定收益、衍生品业务上把握确定性机会,实现证券投资业务收入7.95亿元,较上年增长248.51%。

  严监管环境下,投行业务受挫。截至2018年12月末,公司共有注册保荐代表人137名,在全部保荐机构中排名第5位,但受宏观经济形势和监管环境的影响,2018年,公司实现投行业务收入7.02亿元,同比下降48.21%,降幅高于行业平均水平27.40%。

  投资策略

  预计公司2019-2021年EPS分别为0.37.38.43,每股净资产分别为7.107.748.82,对应公司3月29日收盘价10.74元,2019-2021年PB分别为1.511.391.22,首次给予“买入”评级。

  存在风险

  二级市场大幅下滑;资本市场改革不及预期