行业竞争激烈，公司主业盈利下滑。主要是由于行业竞争加大，原材料成本增加等原因导致主业盈利下滑。2018年票证产品实现营收5.16亿元，同比下滑0.79%，毛利率23.11%，同比下滑0.03pct；包装办公用纸实现营收1.04亿元，同比下滑0.43%，毛利率12.55%，同比下滑7.26pct。2018年公司毛利率21.52%，同比下滑2.54pct，净利率1.98%，同比提升0.11pct，费用率方面，公司通过优化管理，降本增效等措施，使得费用率得到良好的控制，期间费用率为20.25%,同比下滑2.16pct,销售/管理/财务费用率分别为7.27%/13.83%/-0.85%，同比变动-1/0.28/-1.44pct。

　　打造彩票全产业链布局，同时大力开发彩票新业务。公司积极布局彩种研发及电子彩票业务运营，通过电子彩票、彩种研发、彩票平台搭建，切入彩票上游彩种研发和下游销售领域，力争打通整个彩票产业链，2018年研发投入2422.66万元，同比增加0.13%。同时公司大力开发新业务，新开发的“快乐十分”视频型彩票游戏在重庆福彩上线，并且投入资金进行体育彩票安卓终端机研发，产品已正式通过测试。

　　收购华为5G核心供应商，进入5G产业链上游。公司拟以现金3.45亿元收购弗兰德科技30%股权，标的公司承诺2019、2020、2021年分别实现扣非净利润9,000、12,000、15,000万元，并且公司已于2018年9月14日支付交易定金人民币6900万元。弗兰德主要产品为基站天线、射频器件，目前已有3个国内生产基地，客户主要包括华为、京信通讯、比亚迪、富士康等知名厂商。弗兰德科技为华为战略级核心供应商，与东山精密等同行业上市公司位于国内基站天线生产制造领域第一梯队。此次鸿博股份完成对弗兰德收购，将在5G时代完善5G战略布局，构建公司新的利润增长点，提升公司整体盈利能力。

　　我们预计公司2019-2020年EPS分别为0.1、0.34元，对应2019-2020年PE分别为88.28、25.58倍，维持“买入”评级。