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公司盈利能力提升助推后续业绩增长
内容摘要
  公司动态事项

  公司3月30日发布年报显示,2018年实现营业收入7.58亿元,同比增长10.50%,实现扣非归母净利润1.59亿元,同比上升27.35%。公司利润分配预案为每10股派发现金红利4.50元(含税),派发现金红利总额9449.37万元,占2018年归母净利润56.15%,同时公司拟每10股转增1股。

  事项点评

  电池管理芯片以及OLED显屏驱动芯片驱动业绩增长

  公司营收来源主要包含工控、锂电池管理和OLED显屏驱动芯片。其中工控单芯片的销售同比接近持平,销售同比增长主要系锂电池管理芯片及OLED显屏驱动芯片等产品增长。从公司整体产销量来看,2018年公司产品销售量和生产量分别为5.38亿颗和5.62亿颗,同比增长分别为7.31%和6.17%。从芯片单颗价格来看,2018年为1.41元/颗,同比上升2.97%。

  公司盈利能力向好

  从盈利能力来看,公司销售毛利率和销售净利率分别为43.84%和21.29%,同比分别上升0.79pct和2.45pct;净资产收益率20.50%,同比增长2.46pct;公司期间费用率24.52%,同比下降0.69pct,其中研发费用1.20亿元,占营收比重15.80%,同比增长16.74%,主要研发领域包括工业控制单芯片、锂电池管理芯片、OLED显屏驱动芯片、智能IOT应用芯片。从公司营运能力来看,公司存货周转天数120.25,去年同期94.75,存货周转天数上升主要为存货增加。同时,存货增加以及应付款同比下降导致经营活动现金流从上年同期1.40亿元下降至1.03亿元。从资本结构与偿债能力来看,公司资产负债率为15.84%,同比下降3.32pct;流动比率和速动比率分别为6.31和5.24,同比均呈现提升态势。

  盈利预测与估值

  我们预期公司2019-2021年实现营业收入10.27亿元、13.28亿元、15.06亿元,同比增长分别为35.50%、29.30%和13.45%;归属于母公司股东净利润为2.16亿元、2.80亿元和3.19亿元,同比增长分别为28.10%、29.84%和14.11%;EPS分别为0.93元、1.21元和1.38元,对应PE为28.03、21.59和18.92。未来六个月内,首次覆盖给与“增持”评级。

  风险提示

  技术研发不及预期;OLED显屏渗透率渗透率不及预期。