公司2018年实现营业收入202亿元，同比增长8.1%；归母净利润41.3亿元，同比增长31%，扣非后归母净利润34.7亿元，同比增长14%；EPS为1.64元，同比增长30%。本次拟每10股派发股利7.5元，2018年全年累计合计每10股分红11.5元。

　　点评：

　　（1）扣除汇兑损益、投资收益等，实际利润增长0.3%。本报告期公司实现汇兑收益人民币25,851.64万元，去年同期汇兑损失人民币38,750.65万元；本报告期公司出售北京福通75%股权确认的投资收益为人民币66,403.25万元，去年同期出售一宗国有土地使用权及一座工业厂房、附属设施等资产以及出售福州浮法100%股权，合计实现收益人民币3,909.36万元。若扣除上述因素的影响，本报告期公司利润总额同比增长0.29%。

　　（2）境外形势好于境内。境内、外分别实现收入115.7、83.1亿元。

　　受中国汽车行业产量下降的影响，公司汽车玻璃中国境内收入比去年同期减少0.64%，减少幅度低于汽车行业产量的下降幅度（2018年，汽车行业产量下降4.16%）。在海外业务方面，由于公司战略提前介入，加上国内外生产基地的协同，公司汽车玻璃海外业务收入实现同比增长24.42%；福耀美国实现收入34.1亿元，同比增长59%，是境外收入的主要来源。

　　（3）单价、研发、现金流等指标较好。公司销售汽车玻璃117.7百万平方米（OEM、AM市场分布为99.41、18.25，同比分别+2.69%、+15.29%），玻璃销售总量同比+4.46；低于收入增速3.64个百分点。

　　预计主要因玻璃单位售价提升约3.7%所致。本期费用化研发支出8.88亿元，占收入的比例为4.39%；经营活动净现金流为58亿元，同比增长18.3%。

　　（4）维持“推荐”评级。公司为全球汽车玻璃龙头，成本控制能力强，盈利好于竞争对手。境外市场，尤其是美国工厂产能释放，进一步提升公司全球竞争力，预计2019-2020年EPS分别为1.74、1.93元，对应PE分别为14、13倍，维持“推荐”评级。

　　（5）风险提示。全球汽车行业销售大幅下滑；汇率大幅波动。