事件：公司公告，以人民币1.388亿元的价格收购天津市东旭物流有限公司100%股权。

　　点评：

　　收购天津东旭填补天津危化品仓储稀缺资源空缺。2019年4月9日，公司与杨廷旭、杨洋签署了《股权转让协议》，公司拟以自筹资金收购各出售方合计持有的天津东旭100%股权，本次收购交易价格为138,800,000.00元，本次收购完成后，天津东旭将成为公司的全资子公司。天津东旭主要从事危化品仓储及运输服务，并具备有相关危化品经营资质和道路运输资质，危化品库面积为7887.94平方米，其中甲类库面积为2,947.37平方米，乙类库面积为4,940.57平方米；租赁仓库面积为12,287.00平方米。仓储业务是公司未来几年发展的抓手，收购天津东旭能够填补天津危化品仓储稀缺资源空缺。

　　天津东旭与公司在客户、区域、业务上均有协同。1）天津东旭通过多年的合规运营获得了PPG的高度认可，目前属于PPG包仓状态。天津东旭通过提供仓配一体化的服务，与PPG保持了长期稳定的合作关系，客户具有高度的粘性，且业务量常年保持稳定。2）天津东旭坐落于天津市滨海新区，其位于天津东部沿海地区，环渤海经济圈的中心地带。通过天津东旭的并入，公司的天津集群业务将得到进一步的扩充，可以使公司现有的仓储及运输范围获得互补，配合集团现有东北及山东集群，覆盖区域加深。

　　监管环境趋严，并购发展获得契机。3.21响水爆炸事故发生后，各地加强了化工园区监管，我们判断未来对危化品库的监管会越来越严，由于中小型危化品库企业缺乏高效安全的运营能力，以及承受较大监管压力，纷纷谋求出售，这为公司这样专业的危化品库运营企业并购发展获得良好的契机，近期公司并购了振义发展补充危化品气体存储空白，18年并购了南京全程补充南京危化品库资源，并购宝华物流利于化学品运输领域的发展布局，我们判断公司未来会持续并购。

　　投资策略：并购天津东旭，上调盈利预测，我们预测公司2019-2021年净利润为2.02/2.67/3.56亿元，同比增长52.5%/32.4%/33.3%。我们认为公司持续并购优质仓储资源，具有高成长性，维持“买入”评级。

　　风险提示：下游化工行业市场风险、安全经营风险、信息技术系统有关的风险、收购失败风险。