成本上升价格下降影响业绩：报告期内，公司实现外销电20.72亿度（YOY+24.96%），蒸汽268.38万吉焦（YOY+40.11%），电石15.11万吨（YOY+13.62%），SPVC10.74万吨（YOY+0.88%），EPVC9.77万吨（YOY-0.79%），片碱13.6万吨（YOY+1.79%）。营收下降的主要原因是剥离建筑安装及房地产业务，净利润下降主要有两个原因，其一是糊树脂产品销售成本上升以及该产品售价下降影响利润1.47亿；另外一个原因是公司于2017年7月1日开始缴纳自备电厂政府性基金，直接影响利润0.46亿。

　　剥离劣势资产，稳固发展优势产业：公司分别在2018年中期及三季度完成泰安建筑100%股权转让事宜以及签订泰康房产95.83%股权转让协议，完成上市公司非主营业务剥离，不断优化公司资产结构，促进公司聚焦发展化工主业，提升公司市场竞争力、融资能力、发展空间。2019年公司将进一步调整产业结构，加快剥离非主业资产和亏损资产，让公司更加聚焦主业。

　　立足氯碱节水双主业，依托天业集团优势做好产品多元化优势：公司已经打通“电力-电石-特种PVC-塑料节水器材”的一体化产业链，立足氯碱化工+节水双主业。在与控股股东天业集团共同推进60万吨煤制乙二醇项目建设基础上，公司有望继续依托天业集团产业优势、技术优势、化工产业园优势，做好围绕煤气化实现产品多元化的规划。

　　投资建议

　　我们预计公司2019~2021年的EPS分别为0.571元、0.642元、0.756元，对应当前股价的PE分别为12.9倍、11.5倍以及9.7倍，维持对公司的增持评级。