动态事项

　　公司发布2018年年度报告。

　　2018年，公司实现营业收入为23.76亿元，较上年同期增长26.96%；归属于上市公司股东的净利润为5.15亿元，较上年同期增长29.11%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为4.88亿元，较上年同期增长30.52%；基本每股收益为0.12元。2018年度利润分配预案为：每10股分配现金0.464元（含税）。

　　主要观点

　　业绩增长近三成

　　公司主营业务为风力发电的项目开发、建设和运营。截至2018年末，公司并网装机容量达到261.47万千瓦，全年实现上网电量57.65亿千瓦时，平均利用小时数为2,249小时，高于全国平均154小时，高于上年同期190小时。

　　2018年，公司实现营业收入23.76亿元，同比增长26.96%；归属于上市公司股东的净利润为5.15亿元，同比增长29.11%。收入与利润增长主要是由于新增投产项目和“弃风限电”情况改善的原因。

　　2018年2月，公司澳大利亚白石17.5万千瓦项目投产运营，实现业务收入较上年增加2.83亿元，实现收益6238万元。2018年4月，广元剑阁天台山风电场项目投入运营，实现收益2586.53万元。

　　“弃风限电”改善

　　2016年、2017年、2018年，公司因“弃风限电”所损失的潜在发电量分别为135,650万千瓦时、117,261万千瓦时及111,321万千瓦时，分别占当期全部可发电量的27.08%、19.64%及16.92%。

　　近两年，公司“弃风限电”情况明显改善。随着绿色电力输送通道的加快建设和公司参与当地的多边交易销售电量的提高，“弃风限电”情况有所缓解。

　　毛利率水平提升

　　2018年，公司实现风力发电主营业务收入23.70亿元，主营业务成本11.05亿元，分别较上年增长27.37%和21.13%，毛利率53.37%，较上年增加2.40个百分点。

　　投资建议：未来六个月内，给予“谨慎增持”评级。

　　我们预测2019-2021年每股收益为0.14元、0.17元和0.21元，对应的动态市盈率为22倍、18倍和15倍，公司估值略高于行业平均估值。我们认为，公司“弃风限电”情况得到改善，在建和筹建项目较多，有利于持续增长，维持公司“谨慎增持”评级。