业绩持续高增长，研发后期大订单继续贡献业绩。以预告中位数测算，公司19Q1归母净利润同比增长66%，扣非归母净利润同比增长高达74%。18年公司第一大客户Loxo贡献收入31%，预计19Q1，Loxo继续显著贡献业绩。公司研发前期项目储备丰富，预计18年克级规模的分子砌块订单同比增长超70%。随着更多的客户研发管线推进到临床、上市环节，后续将有更多贡献显著业绩的大订单。

　　分子砌块领域龙头，充分受益我国创新大潮。公司是分子砌块领域龙头，已构建了拥有超5万种独特结构的分子砌块库，积累深厚，客户涵盖了全球各大创新药企，服务其化学创新药的研发。我国制药产业正进入大破大立的时代，转型创新是必然选择。在这一过程中，服务于创新药研发的CRO产业将保持高景气，药石作为研发早期细分领域头部公司，更加受益。

　　先聚焦+后延伸，小而美崛起在路上。分子砌块行业服务于研发的最早期，随着客户管线的推进，单一品种的订单量将呈现几何级数增长。公司专注于分子砌块领域13年，高达60%的业务毛利率表明公司深厚的技术积累。凭借极强的客户粘性，公司在提高产能的同时，逐步向后端环节延伸。18年10月，公司收购并增资浙江博腾（现改名为晖石药业），参股37.4%，完成原料药平台的布局。此外，药石的全资子公司山东谛爱将逐步聚焦于制剂的生产。至此，药石已经完成了分子砌块、原料药、制剂的布局。

　　盈利预测与投资评级：公司作为分子砌块龙头，布局研发入口，随着客户管线推进，业绩将持续较高增长。我们维持公司19年EPS预测为1.80/2.56/3.71元，分别同比增长48%/42%/45%，现价对应19-21年PE为53/37/25倍，维持“增持”评级。