前往研报中心>>
2018年年报及2019年一季度业绩预告点评:晶体硅生长设备龙头,一季度业绩增速有所放缓
内容摘要
  2018年公司业绩较快增长,2019年第一季度业绩增速放缓。2018年公司实现营收25.4亿元,同比增长30.1%;实现归母净利润5.8亿元,同比增长50.6%;实现扣非后归母净利润5.4亿元,同比增长52.0%;实现每股收益0.46元,公司拟每10股派1.0元。2018年,晶体生长设备尤其是单晶硅生长炉及智能化加工设备需求较好,叠加半导体设备销售增长迅速,公司业绩实现较快增长。第四季度,公司实现营收6.5亿元,同比降低6.6%;实现归母净利润1.4亿元,同比增长2.1%。2019年第一季度,公司预计实现归母净利润1.2-1.5亿元,预计同比增长-15%~10%。自2018年四季度以来,公司业绩增速逐步放缓。2019年光伏行业有望逐渐回暖,主流的单晶硅厂商开启新一轮扩产。下游硅片尤其高效单晶硅片市场需求较好,对上游设备环节有积极影响,有利于公司经营业绩的稳定增长。

  晶体硅生长设备主业优势明显,智能化加工设备增长迅速。2018年,公司晶体硅生长设备/智能化加工设备/蓝宝石材料业务分别实现营收19.4/2.8/1.2亿元,同比增长23.4%/39.1%/33.3%,占营收的比重分别为76.5%/10.9%/4.9%。公司晶体硅生长设备占据主导,2018年全年新签光伏设备订单超过26亿元,新签半导体设备订单超过5亿元,较2017年大幅提升。2018年,公司投资的半导体级石英坩埚项目顺利投产,填补了我国大尺寸半导体石英坩埚产业化空白,产品已经进入国内大型半导体硅片厂商供应链。另一方面,公司切入智能物流、仓储、IMES等智能化工厂业务,为客户提供智能工厂解决方案。

  盈利能力不断增强,现金流情况得到改善。2018年,公司毛利率达39.5%,同比提升1.2pct;净利率达22.4%,同比提升3.4pct;ROE达14.4%,同比提升3.5pct。销售费用率/管理费用率(含研发)/财务费用率分别同比降低0.1/1.2/0.1pct。2018年,公司毛利率、净利率、ROE持续提升,三费费用率不断优化,公司盈利能力不断增强。分产品来看,晶体生长设备/智能化加工设备毛利率分别为43.6%/37.9%,分别同比提升2.2/4.9pct。2018年,公司经营活动现金净流量达1.7亿元,同比增加3.1亿元,特别是下半年以来,公司现金流转负为正,现金流情况得到显著改善。

  投资建议:公司是我国领先的晶体硅生长设备供应商。我们预计公司2019/2020年的每股收益分别为0.59/0.75元,当前股价对应PE分别为23.4/18.5倍,给予公司“谨慎推荐”评级。