教育板块：乐博教育业绩符合预期，课程体系不断完善。报告期内，乐博教育实现营收2.35亿元，同比增长28.3%，净利润4336万元，同比增长46.0%。2016-2018年乐博合计实现扣非净利润9812万元，完成业绩承诺。截至2018年末，乐博教育在全国25个省市合计拥有106家直营店及238家加盟店，相比2017年末分别增加13家、48家，基本覆盖全国一线、二线城市以及大部分省会城市。公司积极完善机器人和编程教育课程体系以及扩充产品品类，新增适合4-6岁低龄儿童学习的UARO课程、小学低年级Scratch图形化编程课程、以及小学高年级到初中的Python编程课程等，拓展培训年龄段。另外，报告期内，公司以现金收购中鸣数码51%股权，通过并购中鸣及与工信部合作，积极布局B端业务、充分利用出版资源，实现2B2C协同发展。

　　投资建议：公司2016年起布局素质教育领域，以机器人教育为代表的STEAM教育在国内仍为蓝海，竞争格局尚未清晰，市场集中度低，B端/C端市场、一二线至三四线城市均有巨大需求空间。公司围绕乐博教育在产品品类、客户群体、渠道网络上进行拓展，初步形成素质教育生态布局，我们看好公司的赛道选择及市场拓展成效，预计公司2019-2020年净利润1.51/1.84亿元，对应EPS0.47/0.57元，PE26/22倍，6个月目标价15元，维持“买入-A”评级。