各项业务稳步增长，规模效应下盈利能力提升。分业务看，各项业务均实现稳步增长。公司晶体硅生长设备实现收入19.40亿元，yoy+23.36%；LED智能化设备2.77亿元，yoy+39.14%；蓝宝石材料收入1.25亿元，yoy+33.25%。2018年公司毛利率39.51%，同比提升1.15pct；净利率22.42%，同比提升3.35pct。受益于规模效应，公司各项费用率均有下降，导致净利率上升。2018年末公司在手订单26.74亿元，其中半导体设备合同5.34亿元，充足的订单保障了公司未来的业绩。

　　光伏设备：新签订订单充足，未来订单可期。2018年公司全年新签光伏设备订单超26亿元，新签订订单充足。2019年3月中环公告将在呼和浩特建设中环五期单晶硅项目，项目总产能25GW，总投资90亿元。根据历史规律，其中的单晶炉等设备，晶盛获得的可能性高，公司未来光伏设备订单依然可期。

　　半导体设备：2018年成绩突出，未来订单有望加速释放。公司目前的半导体设备涵盖单晶炉、区熔炉等核心设备，截断机、滚圆机等智能化加工设备，2018年公司新签订半导体设备订单超过5亿元，其中在2018年7月份获得中环领先半导体4.03亿元的半导体设备订单。硅晶圆国产产能扩张依然持续，随着公司的半导体设备逐步得到下游客户的认可，未来有望收获更多订单。

　　投资建议。预测公司2019/2020/2021年销售收入为27.73、35.20、48.28亿元，归母净利润6.97、9.06、11.95亿元，EPS为0.54、0.71、0.93元，对应的PE为25.5、19.7、14.9倍，维持公司“增持”评级。