公告：公司发布2018年年报，营业收入23.26亿元，同比增长8.39%；归母净利润4.68亿元，同比增长31.57%。其中第四季度营业收入6.92亿，同比增长10.12%。

　　投资要点

　　3DSensing贡献收入增量，利润稳步增长：公司18年收入增长8.4%，其中光学镀膜主业收入19.9亿，同比增长15.6%，主要因为大客户三款新机全部搭载3DSensing，公司料号较去年同期也有增加，贡献较大增量，同时光学指纹滤光片批量出货。蓝宝石衬底收入1.3亿，反光制品收入1.9亿。利润方面，18年归母净利润同比增长31.6%，主要受益报告期内减持日本光驰股份带来较多投资收益。

　　项目储备丰富，人力、设备成本增加：公司18年储备的大部分新项目处于前期投入阶段，成本有所增加，员工人数从3875人增加至4820人，职工薪酬大幅增加；18年全年从光驰购买约1.1亿镀膜设备，19年至今又购买1.5亿镀膜设备。截至18年底，公司固定资产16.17亿，在建工程4.5亿，同比也有大幅增加。无论从员工人数、设备购置，还是在资产负债表上，都能表明公司在为新项目做积极的准备。主要因为可转债，18年全年产生利息费用约5500万。另外，公司18Q4经营现金流净额3.23亿，全年4.49亿，经营质量非常良好。

　　19年展望乐观，光学新项目落地贡献成长动能：公司19年经营目标收入同比增长20%-50%，我们判断增长主要来自于：1）大客户3DSensing机型覆盖全年，公司储备的半导体光学项目、光学镀膜项目也有望落地；2）光学指纹滤光片放量、潜望式棱镜产品批量出货；3）三摄、四摄快速渗透，传统滤光片业务稳定增长。长期来看，公司以光学镀膜为基础，以3DSensing、汽车电子、AR/VR为战略新定位，有望打开新的成长空间。

　　盈利预测与投资评级：预计19-21年公司净利润为5、6.3、7.9亿元，实现EPS0.58、0.73、0.92元，对应PE为22.9、18.1、14.4倍，基于公司近两年较快的业绩增长预期，维持“买入”评级！

　　风险提示：大客户销量不及预期；安卓结构光推进缓慢；三摄渗透不及预期。